雖然風險持續籠罩亞洲市場，商品價格的飆升亦加深投資者對通脹的擔憂，但我們對亞洲區前景維持審慎樂觀，當中區內不少市場包括北亞市場的估值仍具吸引力。

資料來源：摩根大通、MSCI明晟、晨星，截至2021年4月30日

中國／香港股票

• 高於預期的生產物價指數持續加深製造業通脹憂慮及壓縮下游企業利潤。加上4月份貨幣供應增長和社會融資總額低於市場預期，中國貨幣政策繼續偏向緊縮。
• 從正面角度來看，香港股市經過一輪調整後，接近抵銷年初至今的升幅，目前估值變得更吸引。香港經濟亦已見底，並正在逐步回升。

中國A股                                                         

• 雖然緊縮政策憂慮仍然持續，但中國A股似乎已見底，孖展交易已降至合理的水平。機構資金也再次流向A股。此外，人民幣的強韌走勢繼續為巿場帶來支持。

亞洲（日本除外）股票

• 隨著商品價格持續上漲，投資者對通脹的憂慮加劇。市場擔憂亞洲下游企業的利潤受壓，或損害消費板塊復甦，相關風險需要留意。
• 另一方面，近期的市場調整使亞洲的盈利和收益率，特別是與美國國債收益率相比，變得更吸引。

新興市場（亞洲除外）股票

• 強勁的商品價格，尤其農業和金屬原料價格繼續支持市場，而墨西哥等市場也受惠於美國強勁的經濟復甦。

日本股票

• 新冠疫情病例重現，影響投資者情緒。主要城市也進入緊急狀態。
• 然而，首相菅義偉已承諾每月至少提供100萬劑疫苗接種，有望在9月前加速疫苗接種率，預期經濟復甦在今年下半年加快。

亞洲投資級別債券

• 美國聯邦儲備局仍保持鴿派立場，強調通脹只是暫時性的，而收益率曲線放緩走斜，令債券市場趨穩。

亞洲高收益債券

• 部分中國房地產公司的盈利令人失望，以及違約憂慮升温，導致中國房地產高收益債券出現調整，不過一些工業債券隨商品價格上漲抵銷相關影響。
• 然而，與美國高收益債券相比，亞洲高收益債券仍然相對吸引。

新興市場債券

• 美國聯邦儲備局仍保持鴿派立場，強調通脹只是暫時性的，而收益率曲線放緩走斜，令債券市場趨穩。強勁的工業金屬價格繼續支持新興市場債券。

黃金

• 環球經濟V型復甦，通脹預期升溫，資金流向工業用大宗商品。相反，最近黃金經歷年初至今其中一波最大的資金外流。
• 就長遠而言，黃金仍是有效地對沖地緣政治不確定性的工具，金價亦會受惠於寬鬆的財政政策。

多元資產

• 與傳統的單一資產或平衡投資組合相比，多元資產的波動性較低。然而，風險資產如股票、債券和商品之間的相關性近期顯著上升。
• 在充滿不確定性及低利率的環境中，收益成為投資者一個重要的回報來源。

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