為遏制通脹升溫，美國聯儲局積極加息，其他國家央行亦先後調高利率，全球貨幣政策開始進入緊縮時期。同時，地緣政治風險加劇，中國疫情反覆，投資環境面臨不少挑戰，但如果採用多元資產配置，投資者便可靈活應對各種風險因素。若投資者希望從減低波動及增加回報之間取得平衡，不妨考慮用作中長期投資部署的惠理亞洲股債收益基金。

美國聯儲局於個多月來共加息0.75厘，惠理基金投資董事兼多元資產投資主管鍾慧欣坦言，當局在實施緊縮政策步伐「有點遲」，短期內無法控制通脹。隨著俄烏戰爭爆發，促使能源及食品價格持續飆升，由於兩國戰火更隨時可能進一步升級，相信商品價格高企的情況，會維持至今年下半年，這亦意味著通脹升溫的情況只會愈見嚴重。面對通脹持續及地緣政治等風險，整體經濟將有很大機會陷入衰退。

因應投資環境變化作出更有利的配置

惠理亞洲股債收益基金從去年底開始，已針對高通脹作出相應的增持部署，鍾慧欣表示，首先是增持受惠高通脹的股債，按地區來看，印尼經濟持續復甦及受惠於大宗商品價格高企，因此，投資團隊已增持一些印尼的能源及商品板塊；其次是上游工業及有定價能力的公司，這些公司有能力在高通脹環境下維持盈利；第三是在中國政府實施財政寬鬆政策的背景下，故基金已增持與內地基建相關的股份。

科技產業升級、疫情導致供應鏈混亂令半導體市場出現供不應求，早前內地封城更令相關情況更加嚴峻，預期晶片短缺會持續至今年年底。惠理的投資團隊已留意到目前不少客戶正增加晶片訂單，而半導體公司的短期盈利透明度甚高，行業的基本因素令人感到樂觀，目前基金首三位持股均屬台灣的半導體公司。

此外，雖然中國政府此前釋出支持平台發展的訊號，可是科網股對息口敏感，特別是擁有長期現金流的科技股，當孳息率持續上揚時，那些股份會首當其衝，因此在高通脹及高息的環境下，目前基金暫時並未持有這類股份。

縮短債券組合存續期駕馭加息週期

中國政府去年對多個行業實施多項監管措施，特別是房地產，令中國房地產債產生動盪，擴闊與其他地區債券的息差。雖然中國當局推行相關政策以支持房地產行業，相關債券息差應已大致見底，目前基金持有的房地產債券比例低於 4%。鍾慧欣解釋：「我們整體投資策略比較謹慎，內房債券的投資比重不會太高。鑑於商品價格高企，故基金目前大部分持有的都是工業、能源、商品類的公司債券，這些公司的現金流強勁，還債能力理想。」

由於市場充斥較多的不確定性，投資團隊於今年首季減持無評級債券，並調高投資級別債券的比重，組合平均信貸評級由BB-升至BB，以減低加息環境中的負面因素，提升組合的穩定性，亦同時縮短債券組合中的平均存續期。投資團隊特別看好部份短期債券及企業債，因如果企業盈利及現金流狀況理想，其息差可以收窄，並減輕因加息而帶來的負面影響。

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