多元資產展望 – 2021年9月
18-09-2021
美國八月零售銷售數據勝預期,一度加劇市場對聯儲局會提早減少買債的憂慮,但隨著聯儲局在本周三(23日)的議息會議上宣布,繼續維持現行寬鬆政策不變,暫時舒緩市場對當局收緊政策的憂慮。然而,市場上仍有不少不穩定因素,短期仍會相當波動,有跡象顯示,投資者正逐步將資金轉至防守性較高的資產。
中國/香港股票
- 受中國科技行業監管加強的影響,新經濟股估值正處於調整階段。多間公司的中期業績雖達到市場預期,但在政策風險升溫下,投資者開始關注宏觀政策,例如地方政府發債、碳中和、定向寬鬆貨幣政策及共同富裕等。
- 此外,市場普遍預計中國內地和香港股市維持區間上落,資金流向受政策支持的行業。
中國A股
- 中國多個PMI數據維持在50水平,反映中國經濟正維持溫和增長。另一方面,由於中央仍實施較嚴厲的防疫措施,預期中國內地的消費於中秋及十一黃金周長假期中不會有明顯增長。
- 共同富裕可有效收窄收入差距,或令更多低收入階層晉身中產階級,增加未來可支配收入,從而刺激國內整體消費,投資者可繼續關注內需消費行業。
亞洲(日本除外)股票
- 聯儲局曾暗示或最快於今年底縮減買債規模,引發市場對流動性收緊的擔憂。為應對通脹,韓國央行自疫情爆發以來首次加息,於八月將利率由25厘調高至0.75厘。市場也預期,該行可能於11月再次加息,投資者憂慮當地企業的盈利能力或會受到影響。
- 多間台灣上市企業上半年業績表現理想,但不少外資開始獲利離場,或反映台股上升動能已不斷減弱。
- 印度市場繼續受到強勁的本土流動資金支持,但由於當地公司估值已經非常昂貴,市場或已出現見頂跡象。
新興市場(亞洲除外)股票
- 新興市場疫情正逐漸受控,市場憧憬該區經濟將迅速重啟。另外,在供不應求的情況下,原材料價格於年內節節上升,新興市場經濟有望因此而受惠。
日本股票
- 日本首相菅義偉(Yoshihide Suga)於今月初意外宣布請辭,市場一度預期日本會提前舉行大選,並憧憬新一任政府可進一步推出財政刺激政策支持經濟復甦。
- 多間日本上市企業上半年業績均符合預期,一向處於低估值的日股開始吸引不少外資流入,加上多間公司宣布回購,從而支撐日股表現造好。
亞洲投資級別債券
- 聯儲局主席鮑威爾在Jackson Hole全球央行年會上發表鴿派言論,加上八月非農新增職位遠低於預期,美國國債孳息率曲線於近期趨向平穩。隨著亞洲高收益債券持續在高位波動,投資者對亞洲投資級債券的需求依然強勁。
亞洲高收益債券
- 市場對部分中國房地產公司資金流動性的憂慮,導致市場重新評估行業的風險溢價,也同時令內房高收益債券價格進一步調整。在避險情緒主導下,投資者轉向部署防守性較強的資產,亞洲(日本除外)高收益信貸息差已經擴大,預期息差收窄需時。
新興市場債券
- 雖然市場憂慮聯儲局或會於今年底縮減買債規模,但新興市場債券息差將維持穩定。
黃金
- 因市場關注聯儲局減少買債令美元走強,拖累金價重拾跌勢。不過,相較其他大宗商品,黃金目前更顯吸引力,長期來看,黃金在地緣政治動盪及各國寬鬆環境下更能充當避險角色
多元資產
- 與傳統的單一資產或平衡投資組合相比,多元資產策略的波動性較低。不過,多元資產與股票、債券及大宗商品等風險資產的相關性於近期正急劇增加。在低息及充滿不確性的投資環境下,尋求收益成為投資者的一個重要回報來源。
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