惠理集團董事總經理兼客戶投資組合管理主管鄧偉志先生就日圓走勢及日本房地產投資信託基金（REITs）發表最新洞見:

美元兌日圓匯率於4月底跌至160，是自1980年代以來的首次。日圓疲軟是由於市場預期聯儲局更為鷹派而推動，因為通脹比預期更為頑固，而日本央行（BoJ）亦仍然維持鴿派取態，其最近的會議後亦缺乏政策導向的具體細節。

鑑於貨幣政策和潛在外匯干預的可能性，日圓的疲軟愈來愈可能引發當局的干預，預計日圓在短期內可能維持波動。

雖然我們對日本股票市場中期仍持樂觀態度，但我們認為短期的外匯走勢可能會導致投資者於股市中先行獲利。在此情況下，我們認為，分散投資於日本房地產投資信託基金（REITs）可能較進出日本資產更值得留意。

四月至今，日經225指數下跌超過6%，但東京證券交易所日本REITs指數反而上漲近1%，突顯日本REITs的防禦性和可納入投資組合的多元化優勢。

不少投資者擔心，日本退出殖利率曲線控制（YCC）的舉措和日本央行加息的可能性將對日本REITs產生負面影響，REITs等收入資產的估值可能因較高的利率而受壓。

這並非完全錯誤。今年日本央行宣佈退出YCC政策前，日本REITs市場已出現下跌，其後又收復失地。REITs的關鍵估值指標之一的價格/資產淨值比率(P/NAV)目前處於0.8的水平，意味著日本REITs現價普遍存在折讓，且低於長期歷史均值的1.1倍。

根據我們的分析，目前日本REITs市場價格已反映即將加息的預期，因此，我們預計實際利率的上升對市場的影響可能有限。

事實上，日本REITs市場過往在實際利率上升後表現更強勁，反映投資者對於政策透明度的偏好。以2006年日本央行加息25個基點為例，日本REITs於實際利率上升前普遍下跌，並於實際利率上升後出現上揚。隨著日本央行可能於今年稍後加息，預計市場可能會出現類似的走勢，這亦意味著現在可能是逐漸分散投資於該資產類別的良好時機。

在疲軟的市場環境下，日本REITs致力在低迷的市場環境下提高股東回報，多間企業陸續宣佈回購股份。年初至今已有6隻日本REITs宣佈回購股份，而2023年只有3隻。

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