多个迹象显示中国经济逐渐复苏，包括不断改善的采购经理指数数据以及超出预期的国内生产总值。投资者情绪已经触底并改善，部分资金重新流入市场。

由于中国、美国及欧洲的经济环境改善，亚洲的动力亦持续增强。受惠于对人工智能及其他新兴科技的强劲需求，亚洲高科技行业的收益亦持续增长。

然而，美国长期高企的利率周期以及地缘政治风险将继续成为包括亚洲及新兴市场在内的整体市场的主要阻力。

资料来源：摩根大通、MSCI及晨星，截至2024年3月31日止的数据

中国／香港股票

• 市场已将对减息的预期调整至更贴近联储局的点阵图预测，更加偏向鹰派。美国国债收益率可能会维持在目前水平附近，不太可能下跌。踏入第二季，美国市场将重新聚焦经济数据，以寻找经济走强及潜在通胀回升的信号。预计早前的「金发女孩」假设将有所修正。
• 中国的采购经理指数数据有所改善，显示出经济逐渐复苏的迹象。市场情绪已经触底并改善，资金逐渐回流市场。由于全球宏观经济环境转强，出口亦有所改善。另一方面，房地产市场持续疲弱，尽管目前出现一些触底迹象。

中国A股

• 随着经济触底，外资已开始回流。公司盈利亦已触底，最坏的情况将在第一季及第二季出现。多间公司亦已增派股息，以提高股本回报率，并恢复投资者信心。

亚洲（日本除外）股票

• 多个亚洲国家维持利率稳定，等待联储局开始减息后再采取行动。亚洲区（尤其是东南亚）银行的净息差普遍较低，但由于国内经济保持强劲，贷款增长仍然健康。
• 由于中国、美国及欧洲的经济环境改善，亚洲的动力有所增强。随着美国股市回调，台湾的高增长科技行业亦受挫。然而，由于对人工智能的需求强劲，盈利仍有上升空间。

新兴市场（亚洲除外）股票

• 尽管商品价格上升利好新兴市场中依赖商品的国家，但强势的美元限制了新兴市场股市的上行空间。近期中东地缘政治紧张局势加剧亦构成风险。

日本股票

• 日本银行终于结束负利率政策，取消了收益率曲线控制措施，并将基准利率调整至0%至0.1%。然而，日本银行继续每月购买相同数量的日本国债，维持宽松的货币政策。市场预计日本银行的行动将非常缓慢，10月前不太可能再次加息。春季工资谈判的结果超出预期。考虑到人口老化的结构性问题及劳动人口充分就业，我们认为工资增长及通胀在过去30年首次成为结构性现象。日本银行将可能面对加快推动利率正常化的压力。
• 动力正在减弱，而随着美国股市回调，日本市场亦会出现调整。然而，日圆疲弱继续成为公司盈利的利好因素。

亚洲投资级别债券

• 亚洲投资级别债券由于具有吸引力的收益率水平及负净发行量，继续吸引资金流入。信贷息差在已经偏紧的水平保持稳定。由于市场忧虑联储局立场更趋强硬，美国国债收益率可能会维持在目前高位附近。亚洲投资级别债券将主要因利差而保持稳定。

亚洲高收益债券

• 亚洲高收益债券的交投持续活跃，息差亦继续收窄。有迹象显示部分高收益债券发行人经过长时间的暂停后重返市场，这对该资产类别是健康的发展。
• 然而，市场正集中追捧数个发行人，导致市场的广度收窄。

新兴市场债券

• 息差进一步收窄，需求则保持强劲。美国国债收益率上升及美元走强对市场动力造成一定压力。

黄金

• 由于目前中东紧张局势加剧，金价再次升穿历史高位。另一个原因是比特币突破历史新高，这对黄金有一定影响。
• 然而，由于升势非常迅速，因此类似于前几轮升势，市场即将出现调整。尽管如此，中长线而言，黄金仍然是对冲地缘政治风险的理想工具。

多元资产

与传统的单一资产或平衡投资组合相比，多元资产策略的波动性较低。然而，股票、债券及商品等风险资产之间的相关性近期显著上升。在低收益率的不确定环境下，多元资产收益成为投资者主要的回报来源。

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