全球市场随着中东局势缓和而逐步回稳，市场焦点亦重新转向企业盈利及人工智能（AI）相关资本开支趋势。 美股在强劲的首季业绩支持下显著反弹，而AI相关科技及硬件板块则继续跑赢全球市场。

亚洲区内方面，台湾及南韩股市继续成为表现领先的市场，受惠于AI相关盈利增长强劲，以及其在全球AI硬件供应链中的主导地位，但零售投资者参与度偏高亦令市场波动维持较高水平。

相比之下，中港股市表现相对落后，但中国A股在通胀趋势改善、新能源出口强劲，以及人民币有望逐步升值等因素支持下，展现出较佳韧性。 印度及东南亚市场则继续受到油价高企、货币偏弱及宏观挑战所拖累; 另一方面，拉丁美洲则受惠于原油及农产品出口表现改善。

债券方面，尽管美国通胀及利率前景仍存在不确定性，但亚洲信贷债券的信用息差整体仍维持偏紧; 至于黄金则继续受惠于包括中国在内的各国央行持续需求所带来的支持。

资料来源：摩根、MSCI及晨星，截至2026年4月30日止的数据

中国 / 香港股票

• 美国股市自3月底以来迅速反弹，市场焦点亦由美伊战事逐步转移至首季业绩期，当中尤其集中于科技企业的业绩表现。 标普500指数成份股首季有84%企业盈利优于预期，并且是超过4年以来首次11个板块全数录得正面盈利增长。
• 市场现时尤其关注人工智能（AI）相关行业的资本开支（CapEx）及未来展望，而整体表现亦相当正面; 多间大型云计算商（hyperscalers）均上调资本开支预测，而大部份科技硬件企业亦录得优于预期的业绩及上调盈利指引。
• 相比之下，香港市场目前仍主要由互联网企业主导，与科技硬件相关的股票占比较低; 与此同时，互联网企业盈利表现仍受到电商竞争加剧，以及AI投资商业化进展较慢等因素所拖累。
• 基金经理认为，除非科技硬件板块的持仓变得过于挤拥、并触发市场资金重新轮动至中港市场，否则在此之前全球投资者或会倾向继续低配中国及香港股票市场。

中国 A 股

• 相比之下，中国A股市场的结构较为多元化，并且对科技硬件相关板块的配置比重较高。 目前市场表现分化明显，与科技硬件相关的板块持续创出历史新高，而传统经济相关板块则相对落后。
• 不过，随着中国生产者物价指数（PPI）及消费者物价指数（CPI）现时均已转为正增长，加上整体趋势逐步改善，市场情绪料有望逐渐回暖。 同时，4月份中国出口表现强劲，当中约四成增长来自新能源相关出口，包括电动车、电池及风电等产业。
• 基金经理认为，随着全球愈来愈依赖中国作为新能源供应链的重要来源，人民币需求亦有望进一步增加，并预期人民币将维持逐步升值的趋势，有助支持中国消费市场逐步复苏。

亚洲（日本除外）股票

• 亚洲市场现时表现明显分化，其中南韩及台湾股市大幅跑赢，而印度及东南亚（ASEAN）市场则显著落后。
• 随着人工智能（AI）需求及发展持续强劲，并逐步转化为企业盈利的实质增长，台湾及南韩股市自3月底以来显著反弹。 由于不少AI相关零部件仍然供不应求，而台湾及南韩在相关供应链中占据主导地位，基金经理预计两地市场未来仍将继续领先亚洲区内表现，尤其是两地现时已分别晋身全球市值第六及第七大的股票市场。 不过，随着零售投资者参与度持续上升，以及融资余额急升，相关市场短线波动性预料仍会维持较高水平。
• 相比之下，印度及东南亚等高度依赖原油进口的经济体，则持续受到油价高企所拖累。 相关国家的经常帐赤字进一步扩大，货币持续贬值，加上通胀压力升温，均对市场构成压力。 基金经理认为，尽管印度及东南亚市场目前估值已具一定吸引力，但整体宏观环境仍然充满挑战，短线或仍限制相关市场的上升空间。

新兴市场（亚洲除外）股票

• 拉丁美洲市场则受惠于油价高企，主因区内大部份国家均属原油出口国。 随着市场愈来愈预期高油价将维持较长时间，并同时受惠原油及农产品出口所带来的支持，基金经理认为相关国家的宏观环境有望持续改善。

日本股票

• 随着美元兑日圆一度突破160水平，日本央行（BOJ）已出手干预市场，其后汇率回落至156至158区间。 与此同时，随着当地通胀持续上升，市场对日本央行于6月加息的预期亦逐步升温。
• 不过，日圆波动加剧以及利率走势仍然充满不确定性，料将继续限制市场投资气氛。 此外，日本股市现时亦出现明显分化，科技及AI相关企业持续受资金追捧，而传统经济相关板块则受到消费疲弱所拖累。

亚洲投资级别债券

• 美国国债孳息率近期持续波动，主因市场正重新评估短期及中长线的通胀与利率前景。 美国4月份核心CPI高于市场预期，但主要是受到租金、机票及酒店价格上升所带动，而非核心商品价格显著回升。
• 不过，市场未来仍将密切关注通胀的中长线走势。 现时市场已几乎完全排除美联储今年减息的可能性，甚至开始反映明年有一定机会再度加息; 另一方面，随着Kevin Warsh即将接任美联储主席，其未来对利率政策的取态仍存在一定不确定性。
• 基金经理表示，存续期（duration）近期仍然是影响亚洲投资级别债券价格表现的主要因素。 展望后市，预计美国长年期国债孳息率将维持区间波动，因市场将继续在权衡通胀与利率前景，以及财政赤字持续扩大的因素之间作出评估。

亚洲高收益债券

• 在新债供应持续偏低下，亚洲高收益债券的信用息差仍远低于历史平均水平。 随着美伊停火后市场气氛改善，投资者对高收益债券的需求亦维持强劲。
• 不过，基金经理提醒，美国私人信贷及银行贷款市场近期出现的潜在压力，仍可能为美国高收益债券市场带来违约率上升及信用息差扩阔的风险，并继续成为亚洲高收益债券市场需要留意的外围风险因素。

新兴市场债券

• 新兴市场债券的信用息差目前仍然偏紧，但投资者需求持续强劲。 拉丁美洲市场受惠于油价高企，主因区内大部份国家均属原油出口国。 随着市场愈来愈预期高油价将维持较长时间，基金经理认为相关国家的宏观环境有望持续改善，并同时受惠于原油及农产品出口所带来的支持。

黃金

• 短线而言，由于美元持续偏强，加上市场目前已几乎排除美联储减息的可能性，金价暂时仍维持区间波动。 不过，包括中国在内的大部份央行，仍持续增持黄金，以分散对美国国债的依赖。
• 尤其是在中国方面，市场观察到3月及4月份的黄金储备均录得显著增加。 基金经理认为，随着石油人民币化（petro-yuan）趋势进一步加快，未来对黄金的需求亦有望持续上升; 与此同时，机构投资者目前对黄金的整体配置仍然偏低，未来仍具进一步增持空间。

多元资产

• 相较单一资产或传统平衡组合，多元资产策略能提供较低的波动性。 然而，近期股票、企业债，以及商品等风险资产间的相关性显著上升。 在当前市况充满着不明朗因素的前提下，稳定的收益来源将成为投资回报的关键驱动力。

资料来源：彭博，截至2026年4月30日。

相关阅读

^{本文提供之意见纯属惠理基金管理香港有限公司（「惠理」）之观点，会因市场及其他情况而改变。以上资料并不构成任何投资建议，亦不应视作投资决策之依据。所有资料是搜集自被认为是可靠的来源，但惠理不保证资料的准确性。本文包含之部分陈述可能被视为前瞻性陈述，此等陈述不保证任何将来表现，实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。}

^{投资涉及风险，基金单位价格可升亦可跌，基金过往业绩并不表示将來的回报。投资者应參阅有关基金之解释备忘錄，以了解基金详情及风险因素，投资者应特别注意投资新兴市场涉及之风险。在决定认购基金之前，投资者应征询财务顾问之意见。如果选择不征询财务顾问之意见，则应考虑该基金产品是否合适。}

^{本文并未经证监会审阅。刊发人：惠理基金管理香港有限公司。}