5 月市况较为复杂，受全球经济持续复苏、新冠病毒感染人数激增和通胀预期升温等多重因素共同影响。但我们对亚洲区保持审慎乐观取态，并密切关注市场走势和区内经济复苏进展。

数据源：摩根大通、MSCI明晟、晨星，截至2021年5月31日

中国／香港股票

• PMI指数显示中国经济维持强劲，但PPI指数或将继续上涨，从而令下游企业利润空间受压。
• 另外，中国近期遏制大宗商品价格上涨，令原材料行业出现调整，通胀问题有所缓解。由于盈利调整已正常化，中国和香港股市在短期内将呈区间上落。

中国A股                                                         

• 随着中国A股市场触底，杠杆交易和北上资金再次回升。尽管市场过分忧虑流动性收紧，但中国国债息率近期一直呈下降趋势。同时，经济复苏见顶和A股估值偏高仍然令人担忧。

亚洲（日本除外）股票

• 虽然投资者忧虑亚洲新冠疫情感染人数上升，以及与发达市场相比滞后的疫苗接种率，或引致外资从亚洲区流出，但市场亦预期亚洲地区特别是东南亚将推出更为宽松的政策。

新兴市场（亚洲除外）股票

• 虽然金属原料价格略有回落，但其他商品价格保持强势，尤其农业和石油价格继续支持市场。而巴西和俄罗斯等市场在今年下半年有机会受惠于强劲的经济复苏。

日本股票

• 日本疫情复燃，一些主要城市进入紧急状态，令市场情绪受到打击。由于近周疫苗接种率上升，经济有望加快复苏。

亚洲投资级别债券

• 美国强劲的PMI指数和就业数据引发对联储局收紧政策以及加息的忧虑。市场将密切留意未来数月的经济数据和联储局收紧政策的信号。

亚洲高收益债券

• 部分中国房地产企业的盈利低于预期，以及违约风险升温，导致中国房地产高收益债券出现调整，不过商品价格上涨抵消了一些工业债券的负面影响。
• 然而，与美国高收益债券相比，亚洲高收益债券仍然相对吸引。

新兴市场债券

• 美国强劲的PMI指数和就业数据引发对联储局收紧政策以及加息的忧虑。市场将密切留意未来数月的经济数据，美国联储局发出缩减信息的时机尤其重要。

黃金

• 环球经济V型复苏，通胀预期升温，资金流向工业用大宗商品。相反，最近黄金经历了年初至今最大规模的资金外流。
• 长远而言，黄金仍是有效对冲地缘政治风险的工具，金价亦受到宽松财政政策的支撑。

多元资产

• 与传统的单一资产或平衡投资组合相比，多元资产的波动性较低。然而，风险资产如股票、债券和商品之间的相关性近期显著上升。
• 在充满不确定性及低利率的环境中，收益成为投资者回报的一个重要来源。

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