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在美國總統特朗普對中國實施對等關稅約一個月後，中國人民銀行於2025年5月7日宣佈多項刺激經濟政策，當中涵蓋的範圍相當廣泛及全面；同時，北京方面亦確認，國務院副總理何立峰將於本週稍後在瑞士與美國財政部長貝森特（Scott Bessent）會面，雙方預計將討論關稅及貿易問題，顯示中美雙方有望重啟談判。消息公佈後，中港股市投資者反應正面，恒生指數及滬深300指數高開，不少亞洲主要股市早段亦氣氛偏強發展。

宏觀看法

事實上，我們在美國起初宣佈加徵關稅時已指出，由於中國是少數仍有能力去推出更多刺激性經濟措施的主要國家，因此即使在美國的關稅挑戰下，中國的宏觀經濟前景相信仍有較大韌性，特別是與其他亞洲市場相比。此外，由於內地經濟仍存在通縮風險，因此我們較早時亦預計中國政府今年將會加大刺激經濟的力度。今次人民銀行最新推出的多項政策，正好在中國與美國展開具體的貿易談判前，率先進一步穩固自身的經濟實力。

政策內容

值得注意的是，此輪人民銀行所推出的寬鬆政策屬多方面的支持性措施，正正突顯出中央早前多番強調支持經濟的決心。以種類計，是次的刺激政策主要包括三方面：

1. 提升流動性供給面的數量型政策、
2. 降低融資成本的價格型政策，以及
3. 支持特定產業與領域的結構型政策。

數量型政策方面，人行將全面降低存款準備金率0.5個百分點，預計可望為市場釋放約1萬億元長期流動性資金，另外亦會階段性地將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率由5%降至0%。至於價格型政策，則主要是透過下調多個利率來降低企業融資成本，包括將7天期逆回購操作利率由1.5%下調至1.4%，預期有望帶動貸款市場報價利率 (LPR) 同步下降；另外亦會下調多項結構性貨幣政策工具利率，以及降低住房公積金貸款利率。

此外，人行更推出結構性支持經濟措施，反映該行將在中長期內繼續推動內地經濟增長及轉型，特別是在推動科技創新方面，例如是將科創與技改再貸款額度由5,000億元大幅提升至8,000億元，以及由人行提供低成本的貸款資金來購買科技創新債券，並與地方政府、市場化增信機構等合作來分擔債券的部分違約損失風險，為科技創新企業融資提供支持。

未來展望

除了對內加強經濟動力，對外中國近年亦逐步減少對跟美國進行貿易的依賴，並同時與歐洲、「一帶一路」等國家建立長遠的貿易夥伴關係，因此相比上一次特朗普出任美國總統時，今次美國關稅對中國的影響或已有所下降。同時，許多歐美大型投資者才剛開始重新留意中港股市的潛力，一旦中美貿易談判出現任何較為具體而明顯的進展，都有機會進一步提升市場資金對中港股市的興趣，令市場有機會再進一步回升。

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