強積金投資分析 – 2018年5月

大中華市場在4月持續波動，主要由於中美貿易爭端引起投資者憂慮，而科技股估值偏高及美國聯儲局可能加快加息步伐，亦使市場下行風險上升。

在4月份，主席習近平在博鰲論壇上重申中國將進一步開放經濟的承諾，令中美貿易緊張局勢略為緩解。習主席承諾的措施包括削減汽車進口關稅和加強保護知識產權，為中美更順利地進行貿易談判奠定了基礎，亦有利於雙方達成協議。然而，談判期間兩國或會在言詞上針鋒相對，可能會壓抑短期的投資情緒，故預計市場將持續波動。

月內，美國商務部禁止美國公司向中國領先科技企業中興通訊銷售元件，在多家科技硬件製造商引起憂慮。雖然我們的強積金投資組合並沒有持有中興通訊，但投資者擔心美國將進一步向其他科技出口商實施禁令，導致科技股全面回落，投資組合亦受影響。然而，惠理並不認為投資組合會受到顯著影響，因為投資組合中的元件製造商對智能手機供應鏈至關重要，而大型手機品牌難以找到可替代的供應來源。利好因素方面，我們持有的石油和天然氣等防禦性相對較強的股份表現保持穩健。

展望未來，中美之間的貿易摩擦將繼續利淡投資情緒。然而，由於建議中的關稅對中國經濟的影響有限。即使開徵關稅，中國經濟增長率的降幅亦將不到十分之一個百分點。因此，我們認為貿易爭端不會對中國宏觀經濟的基本因素構成實質威脅。目前，中國股市估值為12.7倍市盈率，而2018年每股盈利增長率預測為15%，以上兩個數據均引證中國市場的吸引力。我們將保持靈活，在市場急劇波動時發掘有價值的投資機會。

投資涉及風險，基金單位價格可升亦可跌，基金過往業績並不表示將來的回報。投資者應參閱有關基金之銷售文件。個別股份表現並不代表基金的表現。

本文提供之意見純屬惠理基金管理公司之觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議，亦不應視作投資決策之依據。所有資料是搜集自被認為是可靠的來源，但惠理不保證資料的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等陳述有重大落差。