强积金投资分析 – 2018年5月

大中华市场在4月持续波动，主要由于中美贸易争端引起投资者忧虑，而科技股估值偏高及美国联储局可能加快加息步伐，亦使市场下行风险上升。

在4月份，主席习近平在博鳌论坛上重申中国将进一步开放经济的承诺，令中美贸易紧张局势略为缓解。习主席承诺的措施包括削减汽车进口关税和加强保护知识产权，为中美更顺利地进行贸易谈判奠定了基础，亦有利于双方达成协议。然而，谈判期间两国或会在言词上针锋相对，可能会压抑短期的投资情绪，故预计市场将持续波动。

月内，美国商务部禁止美国公司向中国领先科技企业中兴通讯销售组件，在多家科技硬件制造商引起忧虑。虽然我们的强积金投资组合并没有持有中兴通讯，但投资者担心美国将进一步向其他科技出口商实施禁令，导致科技股全面回落，投资组合亦受影响。然而，惠理并不认为投资组合会受到显著影响，因为投资组合中的组件制造商对智能手机供应链至关重要，而大型手机品牌难以找到可替代的供应来源。利好因素方面，我们持有的石油和天然气等防御性相对较强的股份表现保持稳健。

展望未来，中美之间的贸易摩擦将继续利淡投资情绪。然而，由于建议中的关税对中国经济的影响有限。即使开征关税，中国经济增长率的降幅亦将不到十分之一个百分点。因此，我们认为贸易争端不会对中国宏观经济的基本因素构成实质威胁。目前，中国股市估值为12.7倍市盈率，而2018年每股盈利增长率预测为15%，以上两个数据均引证中国市场的吸引力。我们将保持灵活，在市场急剧波动时发掘有价值的投资机会。

投资涉及风险，基金单位价格可升亦可跌，基金过往业绩并不表示将來的回报。投资者应參阅有关基金之销售文件。个别股份表现并不代表基金的表现。

本文提供之意见纯属惠理基金管理公司之观点，会因市场及其他情况而改变。以上资料并不构成任何投资建议，亦不应视作投资决策之依据。所有数据是搜集自被认为是可靠的来源，但惠理不保证数据的准确性。本文包含之部分陈述可能被视为前瞻性陈述，此等陈述不保证任何将来表现，实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。