不少西方國家的五月份通脹再度創新高，市場人士聞之色變，為環球股市掀起震盪。鑑於俄烏衝突已演變成持久戰，商品價格只會繼續居高不下，滯脹風險不斷升溫，尤其是西方國家，亦意味股市於短期內難以脫離波動。
不過，新加坡(星洲)股市今年以來卻逆勢向上，今年首五個月累漲逾４％1。而且，當地股市波動性一向較低，並擁有不少股息率吸引的房託基金(REITs)，更受惠亞洲零售復甦，於動盪市下或有助投資者降低風險。
加快緊縮或迎來滯張
美國十年期國債孳息再度重上三厘以上水平，為近一個月來首次。雖然市場已大致預期美國聯儲局甚至是其他央行更鷹派的立場，是次債息上揚並沒有為市場帶來太大波動，但亦限制了股市上升的空間，某程度上也反映投資者對通脹及利率上升的擔憂並沒有消除。儘管當前美國經濟數據仍尚算理想，隨著聯儲局在接下來的議息會議有很大可能都會加息，對經濟所造成的負面衝擊恐會越來越大，最終更有可能迎來滯脹。
眼下不少發達國家央行正竭盡所能遏制通脹，經濟衰退陰霾揮之不去，市場潛在不確定性仍然存在，投資者仍然要小心為上，追逐潛在回報的同時，亦應增強組合的防守力。東南亞股市今年以來均取得理想表現，其中，新加坡首五個月累漲逾４％1，表現遠勝一眾先進國家股市，成為全球資金的避風港。事實上，星洲為全球主要的REITs市場之一，亦是亞洲最大的REITs市場。
星洲REITs平均息率逾6厘
據新交所發布的2022年3月月度新加坡房託及地產商業信託分析報告顯示，目前共有44隻房託及地產商業信託於新交所上市，總市值超過1100億元(坡元．下同)，佔新加坡總市場市值約12%，平均股息收益率約6.3%2。與港股不同的是，星洲REITs旗下的資產種類相對多元，除了一般的商場及寫字樓外，更有醫院、物流中心、數據中心等物業，投資者可從中發掘不同的投資機遇。
要數表現最好的REITs，首兩大公司於今年首五個月的升幅分別為7.6及12.4%3，兩者同時是成交最活躍的REITs。截至今年首季，前者大部分資產主要位於新加坡，不到一成的資產則位於德國及澳洲，物業類型亦相對多元化，包括寫字樓、零售物業及綜合物業，物業估值近240億元，整體出租率約94%。
新加坡零售大漲逾一成二
星洲經濟復甦理想，今年第一季國內生產總值(GDP)按年增長3.7%，符合市場預期，按季則上升1.4%，大幅高於預期的0.8%4。四月份零售銷售更按年急升12.1%，大幅高於三月份的8.8%，並連續兩個月上漲5。隨著星洲已大幅放寬防疫限制，並開放已完全接種的外國旅客可免隔離入境，預期當地零售可進一步復甦，有利該公司的業績表現。
另一間公司的旗下資產主要位於香港、東京、首爾、上海及北京，截至今年３月底止2022財年度，整體出租率達97.4％，某香港大型商場的租金佔2022財年度總收入約48%，日本及北京物業則佔25.6及18.8%6。鑑於中港及日韓疫情持續受控，香港四月份零售銷售按年反彈11.7%，勝預期的下跌7.9%7，北京已解除封城限制，日韓亦已逐漸通關，多地的零售表現仍可繼續看好。
股息方面，兩者五年平均息率分別為4.83及6.09厘，市帳率分別為1.08及0.86倍，過去五年平均市帳率則分別為1.14及0.85倍3，目前估值不算太貴，亞洲經濟重啟憧憬下，兩者估值或有向上修正的空間。
文章發佈於2022年6月11日《經濟一週》惠理基金專欄。
資料來源：
- Bloomberg terminal，2022年6月8日
- 新交所，2022年4月4日
- Morningstar，2022年6月8日
- 新加坡統計局，2022年5月25日
- 新加坡統計局，2022年6月3日
- 新交所，2022年6月8日
- 政府統計處，2022年6月1日
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