日半導體材料龍頭前景樂觀

隨著日圓貶值,估值吸引的日本股市持續獲外資青睞,日經指數自本季以來更累漲近一成,表現冠絕亞洲市場,而半導體材料龍頭同樣錄得10%的升幅1。鑑於電動車銷售持續強勁,數碼化趨勢需要更強大的運算能力,市場對半導體的需求依然龐大,該龍頭的長遠投資價值值得留意。

AI半導體市場增幅勁

日本七月份核心消費物價指數(CPI)按年升2.4%,創2008年以來高位,但符合市場預期,整體CPI按年漲2.6%。雖然日本通脹超出央行2%的目標,市場一度擔心央行會略為收緊貨幣政策,但隨著商品價格因需求放緩上漲勢頭持續減弱,當地通脹已呈現初步見頂的跡象,央行行長黑田東彥亦表示,當前由商品驅動的通脹是暫時性,預料央行會繼續維持寬鬆政策,相信日股的表現將跑贏亞太地區。此外,日經指數目前市盈率僅15.96倍,略低於過去十年平均值17.1倍,更低於標普指數的20.38,預期將持續獲外資流入,特別是受惠美元升值的半導體板塊。

持續的高通脹及緊縮貨幣政策令歐美經濟前景蒙上陰影,市場同時憂慮更廣泛科技範疇的終端需求受壓,令不少半導體公司表現受挫。然而,5G、人工智能、高效能運算所衍生的應用持續增加,所對應的新應用產品的研發需求不斷提升,亦帶動硬件及軟件組件等資訊科技基建的需求。據研究機構Gartner預測,全球人工智能半導體市場規模將由2021年的343億美元,增加至在2025年的711億美元,年複合增長率為20%

日矽晶圓企業市佔率約六成

運算及雲端儲存基建方面,另一研究機構國際數據資訊指出,去年全球企業的有關支出約739億美元,增長8.8%,並預測2026年的支出規模將達到1337億美元,年複合增長率為20%。隨著科技技術進步,預計日本半導體材料龍頭將憑藉其技術優勢,保持增佔市場份額的動力。矽晶圓為半導體積體電路製作所用的矽晶片,兩間日企的全球市場份額佔約六成5,隨著台灣矽晶圓大廠於年初收購德國同業的交易正式告吹後,預期日企的龍頭地位將更鞏固。

由於不少半導體大廠的收入均以美元作結算,因此美元升值下有利相關公司提升業績,今年第二季美元對日圓升值了 11.5%。同時,5G網絡覆蓋率不斷提升下,全球數據中心持續擴張,加上新能源車銷售繼續急增,帶動12吋矽晶圓求過於供,其中一間日企龍頭季內經營溢利按年飆升1.29倍,純利則按年漲91.3%。管理層預測,由於增加產能方面有所停滯,即使智能手機晶片需求具有高度不確定性,今明兩年12吋矽晶圓仍供不應求。

台灣晶片代工大廠於第二季度業績發布會上表示,高效能運算強勁需求帶動終端矽晶圓需求保持強勁,後者不太受消費電子產品及智能手機前景疲軟的影響。自今年六月起,由於俄烏衝突令原材料成本上漲,日本多間大型半導體材料企業開始調高矽晶圓價格,該龍頭更將價格提高三成左右,反映其具有強大的議價能力,亦意味毛利率有上升的空間。事實上,該龍頭的第二季毛利率按年急升8.4個百分點至32.3%。據彭博分析報告指,由於現時矽晶圓的庫存仍低於三年平均水平,來自記憶體晶片大廠的訂單保持穩定,預計下半年業績增長將繼續維持強勁6

文章發佈於2022年8月22日《iMoney》惠理基金專欄。

資料來源:

  1. 彭博,2022819
  2. 日本統計局,2022819
  3. Gartner,2022629
  4. 國際數據資訊,2022412
  5. 日經中文網,202284
  6. 彭博行業報告,2022818

 

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