環球市場正面對眾多不確定性影響。雖然俄烏衝突、海外監管壓力、通脹高企等不利因素仍未完全消除，但受地緣政治事件驅動的避險情緒向來相對短暫，中美在監管問題上又取得積極進展，投資情緒不像以往般審慎。隨著中央在兩會期間明確提出今年的經濟增長目標，並提出多項措施刺激經濟，投資者不妨將焦點放在受惠於政策的結構性主題。
全國兩會於今月初在北京召開，政府設定今年經濟增長目標為5.5%左右，全年通脹目標約3%1。中國新增確診個案上升，短期內無疑會對經濟造成衝擊，一度為股票市場帶來波動。然而，考慮到中央採取嚴格的病毒清零政策，參考2020年第一次新冠肺炎爆發，清零政策很大程度上均能在短期內取得成效，經濟活動亦隨即展開復甦。加上現時疫情並沒有向全國蔓延的趨勢，國內經濟活動應將很快回復正常。
封城或致經濟放緩，料中央加大寬鬆力度
鑑於三月份的經濟數據有可能因封城而出現放緩，並同時考慮到中央過往所提出的經濟增長目標均能達成，加上在穩經濟的基調下，預期中央將會加大寬鬆力度支持經濟。相對西方國家，中國的通脹壓力比較輕微，後者無疑更有空間實施寬鬆政策。中央於兩會期間宣布，今年的支出規模較去年擴大逾2萬億元(人民幣．下同)，按年增加8%，2020年及2021年僅分別上升2.8%及0.3%1。
支出方面，今年基建開支預期增長4.9%，而2021年的增幅僅1.7%1。截至今年3月22日，地方債發行規模已超過1.5萬億元，約為去年同期兩倍2。在財政支出及地方政府專項債的配合，基建投資有望加速，支持國內交通網絡及工業園區的建設需求，特別農村的道路更新及供水供電系統。中央對增加基礎設施支出的積極態度，預料能推動行業估值上升。
數字經濟規模擴張，利好新能源電訊產業
數字經濟近年成為中央重要的發展領域，5G基站、數據中心、人工智能(AI)及特高壓電網等新基建領域亦獲得財政支持。根據《十四五數字經濟發展規劃》，數字經濟核心產業增加值佔國內生產總值的比重，由2020年的7.8%增加至2025年的10%；軟件及信息技術服務業規模，由2020年的8.16萬億元增至2025年的14萬億元3。中央於兩會期間亦強調，推進5G規模化應用，促進產業數字化轉型，並加快智慧城市建設。
隨著數字經濟規模持續擴張，意味市場對數據使用的需求只會不斷上升，早前已正式啟動「東數西算」工程，即在西部地區興建多個數據中心。由於西部地區擁有豐富的再生能源，例如風電及光伏，長遠可大幅提升該區綠色能源的使用比例，更有助數據中心營運商，即國內電訊商的整體營運成本下降。在政策驅動下，新能源及電訊板塊的中長線投資價值極具吸引力，值得投資者留意。
文章發佈於2022年3月24日《ETNET》惠理基金專欄。
資料來源：
- 全國人大兩會，2022年財政預算報告
- 中國財政部，2022年3月23日
- 國家發改委 – 「十四五數字經濟發展規劃」，2022年1月
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