國策推動基建板塊迎復甦

新冠疫情在全球多地再次出現反彈,市場對美國經濟陷入衰退又持續感到憂慮,環球資產表現變得波動。正當投資環境所帶來的挑戰不斷提高之際,反觀亞洲市場上仍有宏觀及政策優勢,並擁有防守力兼可觀息率的投資對象。中國政府因應經濟大環境正持續加大力度刺激固定投資,有利基建板塊提升業績,支持股價表現。

疫情肆虐下,中國經濟面臨一定的下行壓力。然而,中國政府持續放寬多項防疫措施,穩經濟政策又同時發力,數據亦開始反映國內經濟正逐漸走出陰霾。六月份,中國製造業採購經理人指數(PMI)錄得50.2,為相隔三個月後重返高於50的榮枯線。非製造業活動亦處於擴張區間,錄得54.7,較上月高出6.9個百分點1

納入房託助降低基建公司槓桿

固定投資領域為中國政府的關注重點,不少政策正多管齊下支持基建發展,例如,中國早前發布新規定准許公司將基建項目,包括收費公路、工業園區、垃圾處理,甚至是數據中心、通信鐵塔等新基建項目注入房地產信託基金(REITs)籌集新資金,為基建項目直接提供融資來源外,亦可以降低基建公司的槓桿率,有助加快基建項目的開工期。

發債一向是中國推動基建投資的重要舉措之一,今年上半年地方政府大大加快發行專項債以提振基建投資,已有3.33萬億元(人民幣.下同)的專項債完成發行,為有數據以來最高的半年紀錄,佔全年目標3.65萬億元逾90%2。在專項債加快發行下,加上復工復產等因素疊加,國內不少重大基建項目已進入施工期,今年首五個月,全國新開工10644個水利項目,投資規模 4144 億元3;新開工的高速公路及普通國省項目則有120個,總投資約1820億元4

大摩料全年固投增長逾9%

另外,中國政府於六月份宣布,將為政策性銀行增加8000億元的信貸額度,用於為基礎設施項目提供資金。之後政府更決定通過發行金融債券集資3000億元,用於補充新型基礎建設在內的重大項目資金5,預期這些提振基建投資的措施除了能帶動基建板塊業績向好,更可以同時刺激就業、工業及消費的增長。

隨著中國全面加強基礎設施建設,今年首五個月全國基礎設施固定投資按年增長6.2% 6。為進一步支援經濟發展,中國政府計劃提前下達明年部分地方政府專項債限額1.5萬億元,並考慮成立國營基建投資基金,規模達5000億元7。大摩最新報告認為,中國計劃提前發行明年專項債符合該行預期,並預計今年基礎設施固定投資增速將達到 9至10%,將支持下半年經濟進一步復甦8

在國策推進下,基建行業的景氣度明顯高於不少行業,更有望維持一段較長的時間,有助基建板塊的業績表現。目前相關板塊的平均預期市盈率不足4倍9,行業估值相當吸引,業績改善料可同時支持估值向上修正,市況不穩下有望成為資金的避風港。

文章發佈於2022年7月14日《Etnet》。

 

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