強積金投資分析 – 2018年9月
鑒於中美最新一輪貿易磋商並沒有取得任何突破以及各項較市場預期遜色的數據， 8月份投資氣氛仍然疲弱。中美兩國於8月互相向對方價值160億美元商品徵收關稅，是繼7月份各自向對方實施價值340億美元商品徵收關稅的新一輪動作。在貿易戰的陰霾下，市場焦點正投放在美國總統特朗普將如何及何時向價值2,000億美元的中國商品徵收關稅。
隨著貿易糾紛沒有任何緩和的跡象，中國正以靈活的政策應變潛在的市場風險。中國人民銀行於8月16日1 透過重新進行逆回購行動，增加注入短期流動性資金，隨後因應市況變化，不足一星期便暫停行動。
人民幣過去兩個月的調整（在貿易加權基礎上下跌超過5%）亦促使中國人民銀行再度推出「反周期」2 措施，該措施於2017年5月出爐，其後於2018年1月收回。這反映當局對維護人民幣穩定的意向堅定，亦證實我們的觀點，認為進一步放寬或刺經濟的措施將取決於數據的好壊，並以金融穩定而非推進經濟增長為大前提。因此，我們不認為現階段中國將會推出大幅度的放寬政策。
我們對短期中港市場持保守態度，因此投資組合將維持適當現金水平，並增加投資組合整體於台灣的投資。同時，承接去年政策改動，2018年下半年的保費銷售可能逐步上升，我們亦因此略為提高保險業股份的比重。
近期的市場調整已反映出中美貿易戰及中國經濟增長放緩所帶來的負面情緒，而最新一輪的盈利則遭忽視。於2018年第二季，中國市場的盈利增長領先亞洲（日本除外）地區，2018共識預測每股收益增長預期維持於15.5%。雖然下半年盈利增長動力可能減弱，但以12個月預測市盈率為11.2倍來看，市場估值依然吸引。
1.及2. 資料來源：中國人民銀行
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