强积金投资分析 – 2018年9月
鉴于中美最新一轮贸易磋商并没有取得任何突破以及各项较市场预期逊色的数据， 8月份投资气氛仍然疲弱。中美两国于8月互相向对方价值160亿美元商品征收关税，是继7月份各自向对方实施价值340亿美元商品征收关税的新一轮动作。在贸易战的阴霾下，市场焦点正投放在美国总统特朗普将如何及何时向价值2,000亿美元的中国商品征收关税。
随着贸易纠纷没有任何缓和的迹象，中国正以灵活的政策应变潜在的市场风险。中国人民银行于8月16日1 透过重新进行逆回购行动，增加注入短期流动性资金，随后因应市况变化，不足一星期便暂停行动。
人民币过去两个月的调整（在贸易加权基础上下跌超过5%）亦促使中国人民银行再度推出「反周期」2 措施，该措施于2017年5月出炉，其后于2018年1月收回。这反映当局对维护人民币稳定的意向坚定，亦证实我们的观点，认为进一步放宽或刺经济的措施将取决于数据的好壊，并以金融稳定而非推进经济增长为大前提。因此，我们不认为现阶段中国将会推出大幅度的放宽政策。
我们对短期中港市场持保守态度，因此投资组合将维持适当现金水平，并增加投资组合整体于台湾的投资。同时，承接去年政策改动，2018年下半年的保费销售可能逐步上升，我们亦因此略为提高保险业股份的比重。
近期的市场调整已反映出中美贸易战及中国经济增长放缓所带来的负面情绪，而最新一轮的盈利则遭忽视。于2018年第二季，中国市场的盈利增长领先亚洲（日本除外）地区，2018共识预测每股收益增长预期维持于15.5%。虽然下半年盈利增长动力可能减弱，但以12个月预测市盈率为11.2倍来看，市场估值依然吸引。
1.及2. 资料来源：中国人民银行
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