強積金投資分析 – 2018年10月

中美貿易戰持續升溫，在推出新一輪關稅時，美方揚言如中方採取任何報復性行為，美國將會針對額外2, 670億美元的中國商品徵收關稅。此外，貿易戰範圍也在擴大，其中美方在9月份對780億美元中國消費品徵收關稅。相比之下，美方在7月向中國商品實施關稅時，只有約37億美元消費品受到影響。新關稅將會對美國市民帶來更直接的衝擊，加深美方通脹壓力，而美國聯儲局有可能因此加快加息步伐，令到市場氣氛更趨緊張。

與此同時，中國近期亦推出一系列的刺激經濟措施，其中包括將人民幣存款準備金率下調1 個百分點，為市場釋放出約1.2萬億人民幣。加上其他促進基建支出及國内消費的政策，顯然易見，當局正在採取較為靈活的政策方針應對漸趨不明朗的環球局勢。

受到環球地緣政治事件及新興市場動蕩的雙重影響下，惠理認為中國經濟增長將會放緩，國内企業的盈餘預測因此依然有下降的空間。此外，MSCI 中國指數的未來12個月預測本益比是11.1x，較該比率的近十年平均率稍低，我們對大中華市場仍然保持謹慎。

雖然市場在9月份相對為穩定，不過在中美貿易戰的陰霾下，投資氣氛依然疲弱。惠理旗下的強積金投資組合持有的白酒及保險股由於行業業績比市場預期好，以及股值正處於偏低水平，而在月内反彈，支撐基金表現。我們預計險業的保險費將在未來錄得不俗的增長，而我們亦因此在過去兩個月逐漸增加投資組合的保險業持有量以作部署。相反，科技業以及澳門博彩業由於區域經濟放緩導致行業前景不明朗，基金持有的相關股份月内表現亦因此受壓。

鑒于當前投資氣氛緊張，惠理在短期内仍然會對香港/内地市場採取謹慎的態度，並且會保留相對高的現金流。我們希望通過近期的市場調整在第四季趁低吸納優質股票，而我們也同時增加了組合内一些較為防守的股票持有量。這其中包括基建股，因為我們預計中央政府會在不久的將來推動更多的基建項目，從而支撐正在放緩的内地經濟。

投資涉及風險，基金單位價格可升亦可跌，基金過往業績並不表示將來的回報。投資者應參閱有關基金之銷售文件。個別股份表現並不代表基金的表現。

本文提供之意見純屬惠理基金管理公司之觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議，亦不應視作投資決策之依據。所有資料是搜集自被認為是可靠的來源，但惠理不保證資料的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等陳述有重大落差。