强积金投资分析 – 2018年10月

中美贸易战持续升温，在推出新一轮关税时，美方扬言如中方采取任何报复性行为，美国将会针对额外2, 670亿美元的中国商品征收关税。此外，贸易战范围也在扩大，其中美方在9月份对780亿美元中国消费品征收关税。相比之下，美方在7月向中国商品实施关税时，只有约37亿美元消费品受到影响。新关税将会对美国市民带来更直接的冲击，加深美方通胀压力，而美国联储局有可能因此加快加息步伐，令到市场气氛更趋紧张。

与此同时，中国近期亦推出一系列的刺激经济措施，其中包括将人民币存款准备金率下调1 个百分点，为市场释放出约1.2万亿人民币。加上其他促进基建支出及国内消费的政策，显然易见，当局正在采取较为灵活的政策方针应对渐趋不明朗的环球局势。

受到环球地缘政治事件及新兴市场动荡的双重影响下，惠理认为中国经济增长将会放缓，国内企业的盈余预测因此依然有下降的空间。此外，MSCI 中国指数的未来12个月预测本益比是11.1x，较该比率的近十年平均率稍低，我们对大中华市场仍然保持谨慎。

虽然市场在9月份相对为稳定，不过在中美贸易战的阴霾下，投资气氛依然疲弱。惠理旗下的强积金投资组合持有的白酒及保险股由于行业业绩比市场预期好，以及股值正处于偏低水平，而在月内反弹，支撑基金表现。我们预计险业的保险费将在未来录得不俗的增长，而我们亦因此在过去两个月逐渐增加投资组合的保险业持有量以作部署。相反，科技业以及澳门博彩业由于区域经济放缓导致行业前景不明朗，基金持有的相关股份月内表现亦因此受压。

鉴于当前投资气氛紧张，惠理在短期内仍然会对香港/内地市场采取谨慎的态度，并且会保留相对高的现金流。我们希望通过近期的市场调整在第四季趁低吸纳优质股票，而我们也同时增加了组合内一些较为防守的股票持有量。这其中包括基建股，因为我们预计中央政府会在不久的将来推动更多的基建项目，从而支撑正在放缓的内地经济。

投資涉及風險，基金單位價格可升亦可跌，基金過往業績並不表示將來的回報。投資者應參閱有關基金之銷售文件。個別股份表現並不代表基金的表現。

本文提供之意見純屬惠理基金管理公司之觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議，亦不應視作投資決策之依據。所有資料是搜集自被認為是可靠的來源，但惠理不保證資料的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等陳述有重大落差。