強積金投資分析 – 2018年4月
在3月份，加息步伐或將加速以及潛在中美貿易戰引起投資者憂慮，令市場波動性提升。儘管月內中美貿易緊張局勢影響市況，但其實關稅對中國經濟增長的影響有限。若美國落實對價值500億美元的中國進口貨物徵收關稅，中國對美國的出口金額僅會下降1.6%，相當於中國出口總額的0.4%，這將令中國經濟增長率下降0.06個百分點。即使特朗普將關稅擴大至價值1,000億美元的中國商品，其影響亦僅佔經濟增長的一小部分。
另外，中國政局穩定及企業盈利強勁，將繼續緩衝近期的波幅。三月份召開的第十三屆全國人大通過取消國家主席任期限制，讓主席習近平能夠進一步鞏固權力，及有更充裕時間推進改革。中國企業盈利增長亦可平穩市況波動性，在已公佈盈利的中國企業當中，約42%1企業的盈利勝市場預期，高於亞洲區之28%，反映中國市場基本面強穩。
由於美國加息步伐及潛在的中美貿易戰令投資者擔憂環球經濟前景，業績期後市場曾於月內出現獲利回吐，即使部分企業的業績優於預期。我們的強積金基金的部署較基準更具防禦性，故在過去季度跌幅較少。
在三月份拖累本基金表現的板塊與2月份大致相若。自去年下半年以來，白酒及金融板塊表現較佳，故近期受獲利回吐的影響較大。
強積金組合策略焦點：
- 白酒行業 – 年初以來白酒銷售保持強勁，而且消費升級仍然是中國經濟結構轉型的大趨勢
- 個別內銀股份 – 由於內銀的毛利率及資產質量持續改善，此板塊的估值仍然吸引
- 保險公司 – 當中一家香港保險公司的中國業務保持強勁，隨着中國進一步對外開放保險市場亦對其有利
- 科技行業 – 整體而言，該行業增長溫和，我們將嚴選有能力擴大產品組合及客戶群的個股
- 中國消費類預託證券 – 增持個別在美國上市、具有良好增長潛力、估值相對合理的消費類股份
我們對下列板塊持審慎取態：
- 中國保險業 – 基金經理減持該板塊的持倉，主要因為保費收入受法例變化影響，而今年首數個月表現亦欠佳，預計此趨勢將於未來數月持續
- 減持電信股份 – 皆因中國內地政府繼續推進降費政策。
- 減持部分香港銀行股份 – 我們認為預計2018年此行業缺乏推動股價上漲的催化劑
展望未來，我們預計短期內中美貿易談判及緊張局勢將淡化市場情緒。在貿易爭端下，由中國國內消費驅動的行業（如消費行業）所受的壓力較依賴出口的行業為少，有利強積金投資組合在中國市場的部署。現時中國相關股票市盈率為12.5倍，在歷史角度而言仍處於吸引水平。
1. 資料來源：匯豐環球研究報告
投資涉及風險，基金單位價格可升亦可跌，基金過往業績並不表示將來的回報。投資者應參閱有關基金之銷售文件。個別股份表現並不代表基金的表現。
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