強積金投資分析 – 2019年11月

儘管經濟表現偏軟，市場期待首階段中美貿易協議在10月內提振了大中華股票巿場的氣氛。

由於中美在10月同意貿易戰暫緩，貿易談判的積極進展意味著貿易緊張局勢或將降溫，並可望在年末簽訂協議。中國的第三季GDP增長輕微下跌至6.0%¹，而貿易緊張局勢得以緩解，利於巿場消除對中國經濟走弱的疑慮。

10月底在北京召開的四中全會聚焦政治治理，而刺激經濟的議提並非討論之列，我們預期中國將保持靈活及按巿場數據作適度調整來維持經濟穩定增長。在亞洲協同性的寬鬆努力中，中國人民銀行自2016年首次降低中期借貸便利利率是一例證。

貿易戰暫緩、逐步增加的政策支持和亞洲區協同的寬鬆政策傾向為股票市場帶來正面催化劑，並幫助企業更好地應對宏觀不利因素。這有望為第三季度盈利總體符合預期的中國企業提供有利條件，並意味著經濟基本面正在改善，有助於支撐中國的盈利復甦。

本基金10月份上漲4.9%，表現優於富時強積金大中華指數的4.6%升幅。科技、醫藥和金融板塊在月內對基金的領先表現貢獻最多。科技板塊在10月繼續締造良好表現，當中台灣最大的半導體公司和一家領先的手機晶片製造商帶來最大貢獻。兩家台灣公司有望受惠於未來5G手機和網路基建的加速發展。此外，中國內地一家本地生活服務互聯網公司的市場份額不斷擴大，且盈利前景亮麗，也支持本基金的表現。貿易談判的樂觀前景得以安撫全球衰退的擔憂情緒，金融板塊的走勢亦見改善。

基金經理繼續減持台灣股票而獲利，並增加在中國內地消費和科技板塊的持股。就科技股份而言，基金經理主要增持一些估值較便宜的公司。中國地產板塊在9月和10月的合約銷售優於預期，加上人民幣趨於穩定，基金經理亦增持相關板塊。與此同時，基金經理也在香港股市增加一些如澳門博彩股的持倉，這一板塊的估值接近其歷史低位，且基金經理相信該行業受香港社會動盪影響較微。
基金經理仍對全球經濟前景持保守態度。儘管如此，中國股票的估值變得吸引，基金經理對中國A股巿場前景樂觀。

1. 資料來源：中國國家統計局，2019年10月17日

投資涉及風險，基金單位價格可升亦可跌，基金過往業績並不表示將來的回報。投資者應參閱有關基金之銷售文件。個別股份表現並不代表基金的表現。

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