雖然市場早已預期美國聯儲局將會於年內剩下兩次的議息會議合共加息1.25厘１，但隨著油組宣布減產，推動油價持續高企，恐進一步加大通脹壓力，隨之而或迎來更激進的加息步伐，美國十年期國債孳息於上周五(21日)一度升至4.33厘２，壓制金價表現。雖然聯儲局目前仍未改變政策立場，但全球經濟不穩定，尤其是歐美地區，彭博更預料美國在未來12個月將陷入衰退，地緣政治又同時持續高度緊張，黃金仍具有長期投資吸引力。
孳息及美元高企限制金價表現
隨著聯儲局今年以來持續大幅加息，聯邦基金利率區間水平已升至3至3.25%，據最新的利率點陣圖顯示，聯邦基金利率中位數於2022年底將升至4.4%，2023年則達到4.6%，反映11月份的議息會議將再一次加息 75個基點，12月份的加息幅度則稍回落至50個基點１。縱使市場已大致預期，聯儲局年內剩下的兩次議息會議合共加息逾一厘，但商品價格持續高企，未來通脹壓力仍未減輕，局方不時發放鷹派言論，令兩年期及十年期美國國債孳息率分別維持在4.5%及4.1%之上，美元指數繼續在高位拉鋸，金價表現受壓，但未有失守於九月份創下的年內低位1618美元２。
現時的投資環境確實對金價較為不利，但環球經濟持續走弱已成為市場共識，或能為金價帶來支持。彭博於上周初發布的經濟模型預測顯示，美國經濟在未來12個月內陷入衰退的機率已經達到100%，遠高於此前預計的65%３。評級機構惠譽亦不約而同指出，美國經濟於明年第二季開始衰退４。此外，歐洲為受俄烏戰爭最大負面影響的地區，當前能源價格大幅上升下，不斷推高當地的生活成本，歐洲央行需要實施較聯儲局更激進的加息步伐去遏制通脹。
金融市場仍充滿不確定性
國際貨幣基金(IMF)日前警告，歐洲先進經濟體的明年增長率將降至0.6%。IMF又指，隨著冬季即將來臨若歐洲出現極端寒冬的天氣，只會進一步加深能源短缺的問題，對經濟造成更大的打擊５。除能源危機，歐洲經濟亦正蘊釀新一輸金融風暴，經濟活動持續受壓下，當地銀行業面臨的壞帳風險正顯著增加，緊縮政策更令問題雪上加霜，某大型投行更頻頻傳出爆煲傳聞。另外，英國寬鬆政策風波暫告一段落，但令當地政局掀起動盪，加上通脹居高不下，日前更遭評級機構穆迪調低評級，由「穩定」降至「負面」６。
鑑於金融市場仍然充滿不確定性，尤其是經濟衰退風險不斷升溫，黃金的投資需求或會出現反彈，高盛最新發布的一份報告更顯示，在聯儲局進一步採取強硬政策的背景下，金價的上行潛力大於下行風險，黃金仍有可能成為投資者的重要避險工具。
文章發佈於2022年11月1日《信報》財經專欄。
資料來源：
- 美國聯儲局，2022年9月22日
- 彭博，2022年10月24日
- 彭博，2022年10月17日
- 惠譽，2022年10月19日
- 國際貨幣基金，2022年10月24日
- 穆迪，2022年10月24日
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