通脹來勢洶洶 支持金價穩步揚

最近工業用的基本金屬和貴金屬,受惠美國強勁的經濟數據,表現均氣勢如虹。其中為人熟悉的銅價,似正醞釀向上突破歷史高位,而工業用的貴金屬鈀金,亦已成功再創歷史新高。另一貴金屬鉑金年內表現也不俗。其他基本金屬升勢更銳不可擋,其中錫價升幅亦有40%,銠價升幅也超過70%,鋰價在年內升幅更超過90%。基本金屬持續出現狂牛式升勢,某程度上對貴金屬價格有正面作用。

商品價升帶動通脹

此外,工業用貴金屬及基本金屬價格持續急升,最終會帶動通脹升溫,從而對有抗通脹功能的黃金帶來支持。其實除基本金屬之外,能源價格同樣出現不同程度的升幅。各種能源期貨年內升幅分別錄得16%至60%不等。而農作物期貨價格亦一樣,其中大豆期貨年內上升了超過26%,玉米期貨升幅更高達55%。若果上述的商品價格以過去12個月計算,升幅更為驚人。而反映整體商品價格及通脹的CRB商品指數,年內升幅接近20%,過去12個月計算,累積升幅高達72%。所以,通脹的確有來勢洶洶的跡象,故對未來黃金走勢起着一定支持作用。除了出現通縮外,不管美國未來出現的是通脹又或是通貨再膨脹,甚至是滯脹,這些情況均對金價有利。

中國實金需求大增

另一邊廂,路透早前報道,指中國大陸已經陸續擴大黃金進口配額。根據香港政府於4月27日公布的最新數據顯示,3月自香港淨流入中國大陸的黃金數量按月大增2.95倍,相關數據為2019年10月以來的新高。數據亦顯示香港出口至中國大陸的黃金總量高達21766公斤,按月急增近3倍,反映內地對實金需求量非常龐大,同時更顯示內地投資者趁金價出現調整後,低吸意欲強勁。

隨着中國大陸繼續擴大黃金進口配額,估計未來中國大陸的黃金進口量有增無減。儘管美滙和美債息持續上升,令金價有所調整,但正因如此,金價回調提供了內地以至全球投資者入市低吸的好機會。故此亦解釋了,為何在美元強勢及美債息持續升溫下,金價仍然可以靠穩。在避險層面而言,未來金市的焦點仍要觀察印度疫情會否向外蔓延,令新興市場避險情緒升溫。

許喬達 惠理基金投資組合副經理(量化投資)

刊登於2021年5月11日信報的惠理專欄文章。

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