大眾對於黃金的理解,主要是對抗通脹及保值,都是反映現金不值錢。為何現金漸趨不值錢(以更大金額換取同一沒有附加值的物品)?是因為通貨膨脹,即貨幣供應量增加,增速比貨物供應快,需求不變下,物價自然上升,降低貨幣購買力。此外,在低回報環境下(風險與回報不相稱),黃金亦是另類選擇。故在經濟面臨壓力時,黃金成為避險天堂。

在短期經濟裹足不前,企業盈利受損下,股市短期反彈後很可能再度下跌。滙豐銀行除淨後不派息,反映在特殊情況下,股東不但未獲投資回報,更因股價下跌而出現帳面虧損。

各國為降低疫情對經濟造成的衝擊及維持資金流,除了政府增加財政開支外,央行亦迅速加大貨幣供應量。聯儲局宣布採取無限量寬後,資產負債表規模大增,並創歷史新高。金價與美元呈反向關係,美元供應暴增令金價受惠,加上短期經濟收縮、風險資產受壓,及實質負利率的情況下,資金尋找避難所,但美國10年期國債孳息率降至1厘以下,反而成為風險之地。

現貨金價日前突破3月份高位1,703美元,更曾逼近1,750美元,數據亦顯示大量資金重新流入黃金ETF。環球首季GDP收縮勢難避免,第二季亦難擺脫疫情影響,加上美國政局不穩,成為金價上升的藉口,故年內金價料易升難跌。

 

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刊登於2020年4月20日東方日報惠理基金專欄。

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