近日笔者在投资者讲座被问到，如何在港股市场追落后，并谈及利用聪明啤打ETF（Smart Beta ETF）作投资工具。聪明啤打全球盛行多年，在香港发展大概10年左右，主要方法是通过分析市值以外的基本因素，例如公司财务状况、现金流、股息比率等，在同一策略内调整成分股比重等等。简单而言，聪明啤打ETF糅合了传统ETF的低成本和主动型基金的选股优势，所以能够给投资者多一个资金出路。
指数ETF追踪的有关指数每半年或每季都会就股票成分作调整，目的主要有两个：第一，指数在成立时定下一套必须执行的投资法则，指数公司有责任以该法则作为投资决策的核心，所以每年定期会检视，重整成分股以履行对投资者的承诺；第二，一般港股指数，例如富时价值股份中国指数，会选择进行权重调整，目标是更紧贴市场变动而作出回应。
内地工业板块受惠政策
如富时价值股份中国指数近期就调高工业板块占全指数行业比重，而地产股的比例就维持不变，占全指数两成。转换的取向可能来自中国内地经济降温，并相信加大内需、增加固定资产投资是中央势在必行的做法。中国政府自2018下半年已开始加大固定资产投资，新的铁路线预计增长至6800公里，而铁路投资料维持于8000亿元人民币的高水平。
要知道这只是国家基础建设量化宽松的序幕。踏入2019年，内地工业企业由于建材需求受到房地产与基础建设状况带动上升，普遍业绩都优于预期。预期第二、第三季建材需求旺季来临，建材库存量下降有望令价格持续上升。其次是国家对环保政策更加严厉，令产量由过度生产回归到正常水平，从而因减低供应令价格走向稳定，所以水泥、钢铁等工业股有望受惠。
房地产市场静观其变
房地产市场在年初的时候因信贷放宽，令一二线城市在2018年被遏抑的刚性需求得以纾缓，近期更出现供低于求的情况，因此市场反弹。另一方面，尽管今年新增贷款及新增社会融资有所增加，但未见限购限贷政策放松，货币政策最宽松的时候有可能已经过去。相比过往宽松政策推动楼市，市场回到供需平衡更为重要。中国在2018年城镇化率为59.6%，对比发达国家的80%水平，还需要很多年的时间增长，所以潜在的需求依然庞大。
回到港股追落后的部署，套用上述例子，投资者把聪明啤打ETF放在组合中，利用聪明啤打本身对选股的理念，不断地因应数据和市场变动捉紧机会，可能会发掘出价值股票，令投资组合更灵活。
刊登于2019年5月14日信报惠理专栏文章