强积金投资分析 – 2018年6月
5月份市场继续受连串政治事件影响，包括美国贸易政策、美朝峰会及意大利民粹主义抬头等。中美之间的贸易摩擦月内继续升温，加上两国的贸易谈判未能取得突破，令市场情绪持续好淡参半。另一方面，内地流动资金日益紧绌引发连串企业债务违约事件，令中国A股市场的投资情绪受压。
尽管投资者情绪欠佳，但强劲的企业基本面继续为市场带来支持。石油及天然气等上游行业受惠于商品价格回升，4月份的利润率录得自2014年以来的最高升幅。医疗保健等其他行业的盈利前景继续看好，年初至今备受市场关注。而科技股在经历近几个月的调整后亦见回升，尤其是龙头科技公司的股价。
强积金组合策略焦点：
- 科技股份 – 我们选择性增持了个别与智能手机供应链有关的科技股，因为最近销售数据显示该行业或已在中国市场触底，而有关公司之估值在过去数月的调整后显得吸引
- 消费升级相关股份 – 由于中国内地人均收入增长成为结构性趋势，我们继续看好受益于中国消费升级周期的股票，并在5月份增加了消费类股票的权重，当中包括白酒、食品和饮料等行业
- 中国电子商务股份 – 我们亦增持了个别中国电子商务股份的权重，皆因该此板块的增长前景预料可在中长期保持稳定
展望未来，我们仍然认为美国贸易政策将利淡短期的市场情绪，但我们预计未来数轮谈判将使中美贸易摩擦的情况明朗化，并缓解市场压力。中国股市近月稍微回落后，估值已变得更为吸引。目前MSCI明晟中国指数的12个月预测市盈率为12.7倍，在盈利上调趋势不变的情况下并不算偏高（年初至今，MSCI明晟中国指数的2018年每股盈利增长已由1.3%上调至15.7%1）。我们继续视当前的市场波动为长期价值投资者趁低吸纳的良机。
1. 资料来源：高盛研究
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