亞洲高息股票:波動巿況下的投資選擇

30-09-2015

 

Value Partners-China Funds

2015年8月對環球股票來說滿載挑戰,大部份主要巿場均呈現跌勢。巿況動盪,亞洲(日本除外)股票也未能幸免,而高息股票在異常波動的巿況下,往往能展示其防禦能力。

從環球角度來看,低利率環境料會持續,這將有利高息投資策略。儘管美國聯邦儲備局或會於本年開始加息,但由於美國的經濟數據較不穩定,以及環球經濟亦欠明朗,預期息率上調的速度將會較慢,而非急進。與此同時,日本的量寬政策及歐洲央行的債券購買計劃亦有助維持流動性充裕和較低的利率。中國於少於一年內多次下調息率,而多個亞洲國家(例如印度﹑印尼﹑韓國及泰國)亦有減息行動,相信亞洲政策人仕會繼續維持寛鬆貨幣政策,以對應慢增長及低通脹環境。

中國經濟放緩增添環球增長憂慮

短線而言,股票市場前景仍然好壞參半。環球經濟依賴中國增長作為復甦動力,然而中國現正面臨增長危機。自2008年起,中國每年為世界經濟增長帶來三分之一的貢獻(美國的貢獻為17%),現在中國經濟急劇放緩,投資者因此憂慮環球經濟再無增長動力。發達國家在連年近乎零利率的環境下只能取得緩慢增長,而發展中國家則因中國減少購買商品導致商品價格下跌而備受打擊。

改革紅利將被釋放

儘管環球增長前景未明,然而中國處理市場波動的能力較很多國家為高。環顧主要的經濟體,中國是少數在貨幣政策及政治實力方面均擁有充足彈藥的國家,可再推出龐大的刺激經濟計劃,因此中國經濟今年料可保持約6.5%的增長幅度。而當投資者在今年稍後意識到中國經濟依然穩健,中國股票表現便可望跑贏其他市場。長線而言,受惠於習近平主席及其班子持續推行的改革,中國股市對投資者來說依然吸引。

韓國:提高派息率的前景

韓國今年第二季的經濟增長放緩,韓國銀行在七月份舉行的政策會議上將政策利率維持在1.5%,並將2015年國內生產總值的增幅由四月份預期的3.1%下調至2.8%。為提振經濟,韓國政府批准一項達22萬億韓圜的刺激計劃,當中包括推行追加預算﹑新增支出活動﹑以及補充稅收缺口。雖然韓國的經濟增長並不特別穩健,但自從韓國政府於2014年下旬實施一系列優惠措施,以及於本年初鼓勵企業及財閥提升管治質素及提高派息比率後,韓企提高派息率的前景因而被受關注。中長線而言,提高派息及下調政策利率將繼續成為韓國股票巿場的重要催化劑

東盟巿場仍較審慎

惠理基金的投資部署仍集中在亞洲(日本除外)股票,尤其是現金流較高及提供高股息的企業。由於環球股巿的短期前景不明朗,我們現採取較具防守性的部署,並持有比一般情況為高的現金。近期,我們選擇性買入高息的香港地產股票,以展示這等投資在波動巿況的防禦性;同時亦藉著巿場調整,增持估值達十年以來低位的中國地產行業。

東盟巿場方面,由於美元持續強勢將有可能為更多去槓桿的東盟經濟體(尤其高度依賴商品出口的國家)帶來更多的不利因素,因此我們仍然保持審慎。對於一些面對資本外逃風險的國家(如:馬來亞西及印尼),將維持較少的持倉。

 

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