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惠理基金聯席首席投資總監拿督謝清海及蘇俊祺先生的投資觀點

1. 2016年環球連串黑天鵝事件令市場動盪,2017年市況會否持續波動?

展望2017年,美國候任總統特朗普入主白宮,由於其執政方針及政策仍存在不確定性,為美國經濟增長前景增添不明朗。儘管特朗普表示上台後將大力投資基建,惟其財政政策能否通過國會並籌集足夠資金仍是未知之數,目前評論特朗普政策的成效尚言之過早。而且,對比於美國的經濟規模,特朗普所提出的刺激措施金額並不巨大,最終能否成功帶動經濟增長,料最快於2017年下半年才會揭盅。

同時,特朗普對華貿易政策存在變數,若美國對中國實行懲罰性關稅,將對中國的貿易產生一定影響。可是,由於目前美國大部分貨品仍須依賴中國供應,預計打壓貿易措施落實的機會不高。

歐洲方面,德國、法國、荷蘭等國將於年內舉行選舉,相信政治交替風險的影響將遍及全球市場。

而亞洲區內,中國經濟放緩以及人民幣貶值亦是金融巿場的潛在風險。中國繼2016年下半年外匯儲備連月下降後, 預計2017年,資本外流仍然是中國金融市場的主要風險之一。新的一年,內地民眾重新獲得每人每年5萬美元的匯兌限額,這將增添人民幣的貶值壓力。若資本帳外流趨勢持續,中央政府或將推出更多外匯管制措施。

2. 展望2017年,惠理對中國股市的前景有何看法?

2017年上半年中國股市預期將維持窄幅上落。特朗普勝選後,美元強勢及新興市場貨幣走弱的趨勢已確立,預計流入新興巿場的資金將持續減少,部分資金甚至有可能撤出。在此前提下,包括中國等新興巿場將繼續面對來自西方國家的宏觀及政策沖擊。

然而,市場不乏利好因素。中國政府過往幾個月所實施的剌激方案,在未來三至六個月將繼續有利國內經濟。2017年,中國的決策人士最關注的是如何穩定增長。同時,建屋活動更趨活躍,以及2017年上半年政府和社會資本合作融資上升等因素,均將繼續支撐中國的經濟。

踏入2017年下半年,巿場不確定性或會增加。內地經濟下半年的情況將取決於中國「十九大」換屆後的政策取態,屆時政府會否進一步增加基建投資,抑或選擇推進改革方案,將對中國的經濟及後市走向起關鍵作用。

3. 面對瞬息萬變的市場環境,惠理在2017年將如何部署投資策略以捕捉機遇?

2017年,金融市場將繼續受不明朗因素影響,在反覆市況下,我們認為深度的由下而上調研工作,以及審慎選股相當重要。在「北水南下」、中國經濟轉向以消費為主導的趨勢下,以下五大投資主題尤其值得關注:

i. 高息A股:中國債市孳息率逐步下降,預期整體息率向下,而內地能提供穩定收益及風險較低的投資選擇有限。因此,投資者一般投向A股巿場中的高息股票,以收取穩定派息。當中一些成熟的行業,如出口、消費及家電公司的現金流強勁,派息高,並實行可持續的高派息政策,是價值投資之選。

ii. 消費升級受惠股:隨着內地居民收入增加,百姓對消費的質量及品牌越趨重視。舉例說,民眾不斷追求更高階的智能手機功能,因此流動數據的使用量亦隨之上升;即使是飲用水,居民對水質的要求也愈來愈高,這些亦是消費升級的概念。因此部份國內互聯網、飲食及水務相關服務等板塊有望受惠。

iii. 個別較H股折讓的A股:巿場預期A股於2017年6月被納入MSCI明晟新興市場指數的機會大增,帶來估值重估的機會,有利估值較同類H股便宜的A股,其中較受外國投資者青睞的大藍籌將受惠。

iv. 領先的科技股:此類企業較少受環球不確定性因素影響,創新的研發亦可維持科研企業的議價能力。這等公司的平均盈利增速維持在約10-20%的水平。目前在韓國、台灣及香港上市的科研龍頭股之2017年預測市盈率約為10-15倍,較歐美同儕之15-20倍吸引,當中尤其看好生產手機或科技硬件相關的企業。

v. 香港優質中小型股份:2016年MSCI明晟中國小型股指數的表現跑輸MSCI明晟中國大型股指數約7%,料深港通等政策將帶動南下資金,從而增加中小型股的交投量,相關股份表現將獲支持。

 

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投資涉及風險。本報告並未經證監會審閱。刊發人:惠公司