主席的話
惠理在二零二一年經歷了困難的一年，中國相關股票錄得自二零零八年環球金融危機以來最大跌幅。惟我們仍然錄得盈利，二零二一年純利達4.578億港元（每股基本盈利24.7港仙），二零二零年為13.79億港元。集團的資金儲備充裕，維持股息分派，二零二一年我們建議派付股息8 港仙。
我們的旗艦惠理價值基金1（規模：15.2億美元）於二零二一年下跌6.6%，反映市況艱困，基金在二零二零年及二零一九年分別錄得38%及32%的淨升幅。然而需注意的是，該基金依然表現理想；僅供參考，恒生指數及MSCI明晟中國指數在二零二一年分別下跌12.3% 及21.7%，在二零二零年及二零一九年兩項指數分別錄得0.2%/29.5% 及13.6%/23.5%的升幅。
（惠理價值基金1自一九九三年成立以來，錄得淨回報達4,723%，同期恒生指數回報為548%。基金成立二十八年間，有二十年錄得盈利，當中有八年出現虧損（基金的表現數據以「A」單位美元表示））。
雖然惠理大部分產品投資於股票，但我們仍有部分基金專門投資於固定收益，特別是中國房地產發展商發行的高收益美元離岸債券。該等產品多年來錄得可觀的盈利，但去年房地產業受到監管打擊後，債券價格暴跌。整個中國高收益債券市場遭受重創，包括我們的大中華高收益債券基金在內亦出現大規模贖回情況。這用以解釋我們的資產管理規模自去年的142億美元下滑至二零二一年年末的100億美元之因由。所幸的是，由於中國政府放寬部分規管，高收益債券市場於年底已稍見回穩，但投資者信心仍需要一段時間才能恢復。
整體願景
回望去年，北京政府選擇於二零二一年收緊規管並不教人意外。中國內地當時處於最蓬勃時期，疫情受控的同時，作為「世界工廠」亦錄得龐大的出口量。於二零二一年，8.1%的經濟增長幅度代表中國經濟的增長金額，與意大利或加拿大等大國的整體國內生產總值看齊。即使要以股票及債券市場的下挫作為代價，又有哪個時機更適合推行改革？
眾所周知，北京政府為實現「共同富裕」計劃，嚴控房地產、網絡電商平台及課後補習行業，為金融市場帶來沖擊。我們認為這情況是以短期痛苦換取長期利益。北京政府的整體願景是讓中國社會變得更公平，達至可持續的增長，而二零二一年正好出現機會，加大力度管制商界的壟斷行為及盲目追求利潤的狀況。
二零二二年，對投資者來說的好消息是「規管高峰」已成過去，北京政府現在以維持穩定為重心，今年的經濟增長目標定於5.5%或以上。對比全球部分地區，中國處於有利位置。政府及央行在整個疫情期間維持嚴格的金融及社會紀律，讓中國具備大量空間放寬政策以促進經濟活動。相反，全球其他地區正處於不同的週期，既要面對社會不穩定、通脹升溫及提高利率的需要，同時要應對過度發鈔而誘發的金融泡沫。
我們相信，越來越多環球投資者希望透過投放更多資金於中國相關的股票及債券來分散風險。與此同時，中國境內亦鼓勵投資股票及其他資本市場產品。房地產行業近年因過度投資而形成泡沫，因此依然不獲青睞。國家主席習近平於二零二一年親自宣布在北京成立第三間證券交易所，這顯示政府高度支持巿場的發展。
在二零二二年二月撰寫本報告時，烏克蘭爆發大規模軍事衝突，中國成為投資者的避風港作用將有所加強（從人民幣的強勁走勢可見）。
有鑒於目前中國儲蓄中只有約10%是投資在股票領域，這蘊藏著龐大增長空間，投資者透過互惠基金購買股票已成為新趨勢。因此，對於全球資產管理行業來說，中國是特別亮眼的市場。
作為中國投資的龍頭及先行者，惠理已作好部署，在十二年前已在上海設立辦事處。目前，本集團僱用236名員工，當中中國內地員工佔44名。據我們了解，北京政府鼓勵機構文化及著重以基本面研究為本的投資，繼而推動市場更具效率及理性地發展，這正是惠理的投資風格。
謝清海
聯席主席兼聯席首席投資總監
- 基金（A單位）成立於一九九三年四月一日。基金（A單位）於過去五年的曆年回報：二零一七年：+44.9%；二零一八年：-23.1%；二零一九年：+32.4%；二零二零年：+37.6%；二零二一年：-6.6%。直至另行通知，管理人現不接受任何A單位之申請，新投資者及現有單位持有人欲投資這基金，可以認購C單位。投資者應注意，由於兩者的推出日期不同，A單位的數據可能與C單位的不同。基金（C單位）於二零零九年十月十五日推出。基金（C單位）於過去五年的曆年回報：二零一七年：+43.3%；二零一八年：-23.5%；二零一九年：+31.9%；二零二零年：+36.8%；二零二一年：-7.2%。表現數據來源：滙豐機構信託服務（亞洲）有限公司及彭博資訊。除另外註明，基金表現指A單位，
按美元資產淨值計算，股息再投資及已扣除所有費用。指數僅供參考之用。