PBOC_investment insights banner (1000 x 570)

环球市场前景难测。世界经济及企业盈利增长疲弱,在此形势下英国脱欧无疑令投资市场雪上加霜。英国公投结果反映当地民众反对全球市场一体化,可见保护主义及社会动荡蕴藏的投资风险正逐步升温。因此,预期环球贸易将继续受压,而环球经济势必受到冲击。市场不明朗因素仍然存在,不单只影响发展中国家,已发展国家亦受到影响。

再度聚焦中国

环顾全球主要经济体,中国是少数年均经济增长仍录得6%的市场之一。尽管中国经济增长由高峰回落,但相信不会出现经济硬着陆或债务危机。中国社会相对稳定,而政府亦小心地在稳增长与结构性改革之间取得平衡。

英国脱欧事件对大多数中国公司业务的负面影响不大,主要因英国并非中国进行海外直接投资及贸易最主要的合作经济体。英国占中国出口总额的比重仅为3%,对中国产品的需求料不会因英国脱欧而大幅减少。即使中国经济出乎意料转差,政府仍可实行财政刺激政策应对。

尽管MSCI延迟把中国A股纳入指数,但中长线而言,中国在环球市场的地位势必与日俱增。向海外投资者开放中国市场只是时间问题,作为全球最大的股票市场之一,中国市场对投资者来说绝对是不容忽视的。现时环球市场缺乏优质投资机会,对于希望趁低吸纳的投资者而言,中国相关股票显得格外吸引。

看淡人民币非明智选择

英国脱欧或有碍中国维持人民币汇率稳定。在中国参考的一篮子货币中,英镑和欧元所占比重分别为 3.9%和21.5%,当这两种货币的汇率因英国脱欧而暴跌时,将相应拉低人民币兑美元汇率,这将不利于中国处理资本外流的问题。不过,中国人民银行具备充足资源干预汇市,届时料会出手稳定人民币汇率。回顾2008年环球金融危机爆发期间,中国领导层采取多项有力措施,令中国在危机中独善其身。看淡人民币的投资者,唯恐再次失策。

价值投资者的冬天或将过去

价值型投资于2016年依然延续过去长达五年的低迷。自2011年第四季以来,在中国相关股市中,增长股表现在大部分时间1都较价值股优胜。投资者避险情绪升温,倾向寻找估值吸引且较高安全边际的投资机会。国际投资者普遍看淡中国前景,令当地市场估值跌至接近金融危机水平: MSCI明晟中国指数的预测市账率仅1.3倍,较10年平均水平1.9倍为低(2016年6月底数据)。现时避险情绪高涨,可望扭转投资趋势,令价值型投资重拾青睐。

第二季度中国股市依然充满挑战。一家知名中国媒体引述「权威人士」指,中国经济发展将遵循L型走势,市场对大规模刺激计划的预期降温,亦令投资者更为关注宏观局势而忽略企业基本因素。政府政策走向未明,拖累整体市场走弱。

 

本文提供之意见纯属惠理基金管理公司(「惠理」)之观点,会因市场及其他情况而改变。以上资料并不构成任何投资建议,亦不应视作投资决策之依据。所有数据是搜集自被认为是可靠的来源,但惠理不保证数据的准确性。本文包含之部分陈述可能被视为前瞻性陈述,此等陈述不保证任何将来表现,实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。

投资涉及风险。本报告并未经证监会审阅。刊发人:惠公司