亚洲高息股票:波动巿况下的投资选择

30-09-2015

 

Value Partners

2015年8月对环球股票来说满载挑战,大部份主要巿场均呈现跌势。巿况动荡,亚洲(日本除外)股票也未能幸免,而高息股票在异常波动的巿况下,往往能展示其防御能力。

从环球角度来看,低利率环境料会持续,这将有利高息投资策略。尽管美国联邦储备局或会于本年开始加息,但由于美国的经济数据较不稳定,以及环球经济亦欠明朗,预期息率上调的速度将会较慢,而非急进。与此同时,日本的量宽政策及欧洲央行的债券购买计划亦有助维持流动性充裕和较低的利率。中国于少于一年内多次下调息率,而多个亚洲国家(例如印度﹑印度尼西亚﹑韩国及泰国)亦有减息行动,相信亚洲政策人仕会继续维持寛松货币政策,以对应慢增长及低通胀环境。

中国经济放缓增添环球增长忧虑

短线而言,股票市场前景仍然好坏参半。环球经济依赖中国增长作为复苏动力,然而中国现正面临增长危机。自2008年起,中国每年为世界经济增长带来三分之一的贡献(美国的贡献为17%),现在中国经济急剧放缓,投资者因此忧虑环球经济再无增长动力。发达国家在连年近乎零利率的环境下只能取得缓慢增长,而发展中国家则因中国减少购买商品导致商品价格下跌而备受打击。

改革红利将被释放

尽管环球增长前景未明,然而中国处理市场波动的能力较很多国家为高。环顾主要的经济体,中国是少数在货币政策及政治实力方面均拥有充足弹药的国家,可再推出庞大的刺激经济计划,因此中国经济今年料可保持约6.5%的增长幅度。而当投资者在今年稍后意识到中国经济依然稳健,中国股票表现便可望跑赢其他市场。长线而言,受惠于习近平主席及其班子持续推行的改革,中国股市对投资者来说依然吸引。

韩国:提高派息率的前景

韩国今年第二季的经济增长放缓,韩国银行在七月份举行的政策会议上将政策利率维持在1.5%,并将2015年国内生产总值的增幅由四月份预期的3.1%下调至2.8%。为提振经济,韩国政府批准一项达22万亿韩圜的刺激计划,当中包括推行追加预算﹑新增支出活动﹑以及补充税收缺口。虽然韩国的经济增长并不特别稳健,但自从韩国政府于2014年下旬实施一系列优惠措施,以及于本年初鼓励企业及财阀提升管治质素及提高派息比率后,韩企提高派息率的前景因而被受关注。中长线而言,提高派息及下调政策利率将继续成为韩国股票巿场的重要催化剂。

东盟巿场仍较审慎

惠理基金的投资部署仍集中在亚洲(日本除外)股票,尤其是现金流较高及提供高股息的企业。由于环球股巿的短期前景不明朗,我们现采取较具防守性的部署,并持有比一般情况为高的现金。近期,我们选择性买入高息的香港地产股票,以展示这等投资在波动巿况的防御性;同时亦借着巿场调整,增持估值达十年以来低位的中国地产行业。

东盟巿场方面,由于美元持续强势将有可能为更多去杠杆的东盟经济体(尤其高度依赖商品出口的国家)带来更多的不利因素,因此我们仍然保持审慎。对于一些面对资本外逃风险的国家(如:马来亚西及印度尼西亚),将维持较少的持仓。

 

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投资涉及风险。本报告并未经证监会审阅。刊发人:惠公司