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惠理基金联席首席投资总监拿督谢清海及苏俊祺先生的投资观点

1. 2016年环球连串黑天鹅事件令市场动荡,2017年市况会否持续波动?

展望2017年,美国候任总统特朗普入主白宫,由于其执政方针及政策仍存在不确定性,为美国经济增长前景增添不明朗。尽管特朗普表示上台后将大力投资基建,惟其财政政策能否通过国会并筹集足够资金仍是未知之数,目前评论特朗普政策的成效尚言之过早。而且,对比于美国的经济规模,特朗普所提出的刺激措施金额并不巨大,最终能否成功带动经济增长,料最快于2017年下半年才会揭盅。

同时,特朗普对华贸易政策存在变数,若美国对中国实行惩罚性关税,将对中国的贸易产生一定影响。可是,由于目前美国大部分货品仍须依赖中国供应,预计打压贸易措施落实的机会不高。

欧洲方面,德国、法国、荷兰等国将于2017年举行选举,相信政治交替风险的影响将遍及全球市场。

而亚洲区内,中国经济放缓以及人民币贬值亦是金融巿场的潜在风险。中国继2016年下半年外汇储备连月下降后, 预计2017年,资本外流仍然是中国金融市场的主要风险之一。新的一年,内地民众重新获得每人每年5万美元的汇兑限额,这将增添人民币的贬值压力。若资本帐外流趋势持续,中央政府或将推出更多外汇管制措施。

2. 展望2017年,惠理对中国股市的前景有何看法?

2017年上半年中国股市预期将维持窄幅上落。特朗普胜选后,美元强势及新兴市场货币走弱的趋势已确立,预计流入新兴巿场的资金将持续减少,部分资金甚至有可能撤出。在此前提下,包括中国等新兴巿场将继续面对来自西方国家的宏观及政策冲击。

然而,市场不乏利好因素。中国政府过往几个月所实施的剌激方案,在未来三至六个月将继续有利国内的经济。2017年,中国的决策人士最关注的是如何稳定增长。同时,建屋活动更趋活跃,以及2017年上半年政府和社会资本合作融资上升等因素,均将继续支撑中国的经济。

踏入2017年下半年,巿场不确定性或会增加。内地经济下半年的情况将取决于中国「十九大」换届后的政策取态,届时政府会否进一步增加基建投资,抑或选择推进改革方案,将对中国的经济及后市走向起关键作用。

3. 面对瞬息万变的市场环境,惠理在2017年将如何部署投资策略以捕捉机遇?

2017年,金融市场将继续受不明朗因素影响,在反复市况下,我们认为深度的由下而上调研工作,以及审慎选股相当重要。在「北水南下」、中国经济转向以消费为主导的趋势下,以下五大投资主题尤其值得关注:

i. 高息A股:中国债市孳息率逐步下降,预期整体息率向下,而内地能提供稳定收益及风险较低的投资选择有限。因此,投资者一般投向A股巿场中的高息股票,以收取稳定派息。当中一些成熟的行业,如出口、消费及家电公司的现金流强劲,派息高,并实行可持续的高派息政策,是价值投资之选

ii. 消费升级受惠股:随着内地居民收入增加,百姓对消费的质量及品牌越趋重视。举例说,民众不断追求更高阶的智能手机功能,因此流动数据的使用量亦随之上升;即使是饮用水,居民对水质的要求也愈来愈高,这些亦是消费升级的概念。因此部份国内互联网、饮食及水务相关服务等板块有望受惠

iii. 个别较H股折让的A股:巿场预期A股于2017年6月被纳入MSCI明晟新兴市场指数的机会大增,带来估值重估的机会,有利估值较同类H股便宜的A股,其中较受外国投资者青睐的大蓝筹将受惠。

iv. 領先的科技股:此类企业较少受环球不确定性因素影响,创新的研发亦可维持科研企业的议价能力。这等公司的平均盈利增速维持在约10-20%的水平。目前在韩国、台湾及香港上市的科研龙头股之2017年预测市盈率约为10-15倍,较欧美同侪之15-20倍吸引,当中尤其看好生产手机或科技硬件相关的企业。

v. 香港优质中小型股份:2016年MSCI明晟中国小型股指数的表现跑输MSCI明晟中国大型股指数约7%,料深港通等政策将带动南下资金,从而增加中小型股的交投量,相关股份表现将获支持。

 

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