主席的话
惠理在二零二一年经历了困难的一年，中国相关股票录得自二零零八年环球金融危机以来最大跌幅。惟我们仍然录得盈利，二零二一年纯利达4.578亿港元（每股基本盈利24.7港仙），二零二零年为13.79亿港元。集团的资金储备充裕，维持股息分派，二零二一年我们建议派付股息8 港仙。
我们的旗舰惠理价值基金1（规模：15.2亿美元）于二零二一年下跌6.6%，反映市况艰困，基金在二零二零年及二零一九年分别录得38%及32%的净升幅。然而需注意的是，该基金依然表现理想；仅供参考，恒生指数及MSCI明晟中国指数在二零二一年分别下跌12.3% 及21.7%，在二零二零年及二零一九年两项指数分别录得0.2%/29.5% 及13.6%/23.5%的升幅。
（惠理价值基金1自一九九三年成立以来，录得净回报达4,723%，同期恒生指数回报为548%。基金成立二十八年间，有二十年录得盈利，当中有八年出现亏损（基金的表现数据以「A」单位美元表示））。
虽然惠理大部分产品投资于股票，但我们仍有部分基金专门投资于固定收益，特别是中国房地产发展商发行的高收益美元离岸债券。该等产品多年来录得可观的盈利，但去年房地产业受到监管打击后，债券价格暴跌。整个中国高收益债券市场遭受重创，包括我们的大中华高收益债券基金在内亦出现大规模赎回情况。这用以解释我们的资产管理规模自去年的142亿美元下滑至二零二一年年末的100亿美元之因由。所幸的是，由于中国政府放宽部分规管，高收益债券市场于年底已稍见回稳，但投资者信心仍需要一段时间才能恢复。
整体愿景
回望去年，北京政府选择于二零二一年收紧规管并不教人意外。中国内地当时处于最蓬勃时期，疫情受控的同时，作为「世界工厂」亦录得庞大的出口量。于二零二一年，8.1%的经济增长幅度代表中国经济的增长金额，与意大利或加拿大等大国的整体国内生产总值看齐。即使要以股票及债券市场的下挫作为代价，又有哪个时机更适合推行改革？
众所周知，北京政府为实现「共同富裕」计划，严控房地产、网络电商平台及课后补习行业，为金融市场带来冲击。我们认为这情况是以短期痛苦换取长期利益。北京政府的整体愿景是让中国社会变得更公平，达至可持续的增长，而二零二一年正好出现机会，加大力度管制商界的垄断行为及盲目追求利润的状况。
二零二二年，对投资者来说的好消息是「规管高峰」已成过去，北京政府现在以维持稳定为重心，今年的经济增长目标定于5.5%或以上。对比全球部分地区，中国处于有利位置。政府及央行在整个疫情期间维持严格的金融及社会纪律，让中国具备大量空间放宽政策以促进经济活动。相反，全球其他地区正处于不同的周期，既要面对社会不稳定、通胀升温及提高利率的需要，同时要应对过度发钞而诱发的金融泡沫。
我们相信，越来越多环球投资者希望透过投放更多资金于中国相关的股票及债券来分散风险。与此同时，中国境内亦鼓励投资股票及其他资本市场产品。房地产行业近年因过度投资而形成泡沫，因此依然不获青睐。国家主席习近平于二零二一年亲自宣布在北京成立第三间证券交易所，这显示政府高度支持巿场的发展。
在二零二二年二月撰写本报告时，乌克兰爆发大规模军事冲突，中国成为投资者的避风港作用将有所加强（从人民币的强劲走势可见）。
有鉴于目前中国储蓄中只有约10%是投资在股票领域，这蕴藏着庞大增长空间，投资者透过互惠基金购买股票已成为新趋势。因此，对于全球资产管理行业来说，中国是特别亮眼的市场。
作为中国投资的龙头及先行者，惠理已作好部署，在十二年前已在上海设立办事处。目前，本集团雇用236名员工，当中中国内地员工占44名。据我们了解，北京政府鼓励机构文化及着重以基本面研究为本的投资，继而推动市场更具效率及理性地发展，这正是惠理的投资风格。
谢清海
联席主席兼联席首席投资总监
- 基金（A单位）成立于一九九三年四月一日。基金（A单位）于过去五年的历年回报：二零一七年：+44.9%；二零一八年：-23.1%；二零一九年：+32.4%；二零二零年：+37.6%；二零二一年：-6.6%。直至另行通知，管理人现不接受任何A单位之申请，新投资者及现有单位持有人欲投资这基金，可以认购C单位。投资者应注意，由于两者的推出日期不同，A单位的数据可能与C单位的不同。基金（C单位）于二零零九年十月十五日推出。基金（C单位）于过去五年的历年回报：二零一七年：+43.3%；二零一八年：-23.5%；二零一九年：+31.9%；二零二零年：+36.8%；二零二一年：-7.2%。表现数据来源：汇丰机构信托服务（亚洲）有限公司及彭博信息。除另外注明，基金表现指A单位，
按美元资产净值计算，股息再投资及已扣除所有费用。指数仅供参考之用。